【ag亚游官网】电子行业:苹果新品创新打开产业链3年投资周期,坚定看好苹果行情

    5、LED板块组合:三安光电、木林森、欧普照明。

   
上半年电子板块的表现精彩纷呈,展望下半年,我们认为苹果产业链仍然是值得关注的重点,关键词为“创新兑现”、“后续切入”以及“创新持续”。在半导体与显示器件等核心零组件领域,中国企业崛起的条件已成熟,也将存在中长期的投资机会。

   
智慧城市:此前美国众议院建议禁止美国联邦政府采购大华股份、海康威视的视频监控设备,我们认为,美国此举对海康和大华的影响有限,目前随着美商务部宣布与中兴达成新和解协议,中美关系有望改善,市场情绪缓解,对海康和大华的负面影响也将进一步减弱。

iPhone8传言纷纷,我们维持原有备货预期,继续看好,目前或是最好加仓时点。此前有海外信息称iPhone8出货延迟导致整体预期下修,市场担心今年相关公司不达预期。我们从代工厂和供应商沟通,明确几个信息:1)OLED版本将在9月迎来生产高峰,预计大部分产能将调配至这款。从下半年到明年看OLED仍是备货主力;2)核心供应链公司出货已经开始,预计Q3业绩将有直接体现;3)这次iPhone8的景气周期无论从生产端还是需求段都取得一致认识,我们认为行业大趋势是确定的方向。

   
1)国内目前在材料端、设备端严重依赖进口,材料涉及的上市有万润股份、濮阳惠成、强力新材等;国内部分设备开始应用在模组段工艺流程中,涉及的上市公司如精测电子、联得装备、智云股份、正业科技。2)IC驱动国产化重中之重,中颖电子为国内唯一的AMOLED驱动芯片设计标的,长期将受益AMOLED市场快速增。3)韩国面板生产商2016年AMOLED销售金额占全球销售金额的96%,随着京东方、深天马A、国显光电(黑牛食品)、信利光电、华星光电、和辉光电、彩虹股份等中国大陆面板厂商的陆续投产,中国大陆市场占有率预计将从2016年的3%提升至2020年的19%。

   
在供给侧改革背景下,我们看到较为成熟的产业均出现集中度大幅提升、行业竞争格局改善的情况。电子行业亦不例外。而由于龙头公司研发、融资能力、客户资源等均显著好于同行,我们认为大陆电子产业升级的机遇亦将由他们获取,其长期逻辑更为清晰。我们建议关注面板龙头京东方、安防龙头海康/大华、LED龙头三安光电等。

   
重点关注标的:消费电子:大族激光、信维通信、长盈精密、立讯精密、蓝思科技、德赛电池、欣旺达、科森科技、得润电子、水晶光电、京东方A、深天马A、欧菲光、合力泰、兆易创新。
LED:、三安光电、洲明科技、华灿光电、利亚德。
汽车电子:环旭电子、得润电子、超声电子、长信科技。
半导体:中环电子、北方华创、华天科技、长电科技、中颖电子、北京君正、扬杰科技、南大光电、上海新阳、士兰微、长川科技。

   
同时我们强调新款iphone带来的是消费电子产业链至少长达3年(17-19年)持续景气的机会,从苹果OLED款机型销售看,我们预计17年销售4000万部OLED机型(一款OLED机型);18年销售1.6亿部OLED机型(18年秋发售的所有新机型大概率都为OLED版本);19年销售2.7亿部OLED机型。对于零组件厂来说,OLED版本所独有的升级包括屏幕、功能件(安洁科技)、电池(德赛、欣旺达)、声学(歌尔股份、瑞声科技)、无线充电(立讯精密、MFLX)、人脸识别(水晶光电)等等,判断这些企业在17-19年将持续受益!另一方面我们看好苹果产品升级为国产机产业链带来的示范效应,判断全面屏(深天马、京东方)、双摄(欧菲光、水晶光电)、双面玻璃(蓝思科技)等国产渗透率快速提升,为产业链相关企业带来新成长动力。

    1、关注中报业绩:高增长公司如大族激光、木林森、华灿光电。

   
在消费电子领域,下半年建议关注:1)受益于iPhone8技术创新,业务增量订单能带来较高业绩增长弹性的公司,如立讯精密、蓝思科技、德赛电池、大族激光、安洁科技等;2)相关产品暂未切入苹果供应链,但后续有望在存量竞争市场切入并获得较大订单份额的公司,如信维通信(无线充电)、欧菲光(OLED
触控与摄像头)、京东方(OLED 面板)、立讯精密(WiFi
与蓝牙天线)等;3)2018款及其后世代iPhone 持续技术创新,如3D
玻璃、屏内指纹、Micro
LED、折叠屏等,技术创新也将带来供应链的深刻变化,潜在的受益标的如蓝思科技(3D
玻璃)、水晶光电(红外滤光片)、三安光电(LED 芯片)、欧菲光(柔性触控)等。

   
消费电子:目前的进程来看,小米可能将是第一家在香港IPO、同时以CDR形式在A股上市的公司。小米的触摸屏、电池、玻璃、移动电源、面板等大部分配件从A股公司采购,其募集资金也将用于开发手机等智能硬件产品以及全球市场扩展,随着小米的上市,相关产业链个股也有望受益。随着国产手机崛起,反观苹果,其已经要求其零配件供应商在2018年下半年将iPhone零配件产量减少约20%,产业链将承压,在二级市场也将受到一定的冲击,后续我们将重点关注:一是今年苹果新机的功能创新能否带来消费者购买意愿;二是销售策略的转变能否奏效。
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核心推荐组合:海康威视,大华股份,国光电器,中茵股份,大族激光,歌尔股份,京东方,水晶光电,信维通信,安洁科技,三安光电,洲明科技,鸿利智汇,劲胜精密,立讯精密

   
2、我们认为“全面屏”,直接拉动中小尺寸面板需求,首推深天马,公司国内最早LTPS实现量产,以及武汉天马第6代LTPSAMOLED产线已于4月20日在中国率先点亮。其次,全面屏使贴合难度增大,模组厂欧菲光和合力泰有望受益单价提升,设备厂大族激光的激光切割,联德装备和智云股份的绑定和贴合设备也将打开新的空间。指纹的汇顶科技、晶方科技和华天科技将受益光学指纹、超薄TSV封装;声学和天线的歌尔股份、立讯精密、信维通信将受益单价提振。

    关注大陆核心零部件领域的崛起。

   
半导体:国家集成电路产业基金启动了新一轮投资,受让太极实业6.17%的股份,目前大基金的二期的布局正在提速,在国家意志的强烈推动下,根据自上而下的逻辑,我们认为中国半导体产业崛起已经成为必然,大基金的投资方向也孕育着半导体产业的机会。根据具体数据来看,全球行业协会SEMI最新报告显示,2018年Q1全球半导体设备收入为170亿美元,打破了第四季度创下的记录,数据进一步印证了2018年将是半导体晶圆厂建设的大年,半导体设备领域成长空间明确,相关公司有望保持持续增长。

   
电子中报业绩预告完毕,在二季度相对行业淡季的情况下整体仍然录的较高的整体增速。其中大市值白马的整体增速总体符合预期,呈现平稳高增长趋势,再次证明行业平台类公司相对竞争者优势扩大的形势。从结构上来看,消费电子淡季不淡,Q3整体预计迎来备货旺季,特别是iPhone8增量弹性较大的公司,现在已经进入布局较好时点,设备公司在激光,玻璃等刺激下呈现超预期高增长态势,预计景气度还将持续。安防行业增长开始新周期,龙头公司预计份额进一步提升,未来三年30%-35%复合增速可以期待。LED行业景气度继续持续,龙头芯片公司竞争行业改善,小间距需求持续旺盛,预计下半年封测行业盈利还有改善空间。

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6、电子投资组合:中报业绩高增长公司、全面屏;低估值+趋势确定(环旭电子+安洁科技+蓝思科技)、OLED板块;2.半导体板块:华天科技+长电科技+北方华创;3.LED板块组合:三安光电、木林森、欧普照明。

    首推组合。

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上周电子板块跌幅明显,位于板块涨幅榜第2位,涨幅为65%,跑赢大盘2.91pct。电子板块表现相对较强,其中其中涨幅前五的为:超频三(61.19%)、智动力(26.77%)、可立克(23.93%)、广东骏亚(22.31%)、华金资本(21.01%);跌幅榜前五的为:雷曼股份(-19.06%)、猛狮科技(-16.96%)、苏州恒久(-16.17%)、华正新材(-15.58%)、奥瑞德(-12.98%)。
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目前来自各方的信息扰动反而提供加仓机会,我们认为7-8月,中报披露+3季报预计披露的时点正是布局明年估值切换的好时机。目前大部分苹果概念股处于今年30倍,明年不到20倍的估值区间,继续推荐安洁科技,歌尔股份,大族激光,欧菲光,信维通信,德赛电池,立讯精密,蓝思科技等核心公司。

   
3、OLED板块未来三年景气度确认,OLED的快速发展将带动整个OLED产业链的快速扩张。包括制造设备、材料、组装等产业链都将孕育巨大的机遇。

   
信维通信、立讯精密、蓝思科技、欧菲光、大族激光、京东方A、三安光电、海康威视、大华股份、华天科技。此外建议关注德赛电池、安洁科技、深天马A
等。

    智慧城市:海康威视、大华股份。

    风险提示:市场需求不及预期。

    4、环旭电子+安洁科技+蓝思科技。

    iPhone8点燃行业创新激情,其后仍有更多机会。

   
面板:LCD面板价格出现了周期性下滑,但在手机全面屏以及新应用市场发展推动下,目前全球OLED面板市场需求相对旺盛,国外厂商LG与三星仍占据绝对主导地位,中国大陆面板厂也在极力布局OLED技术。除了京东方、华星光电外,深天马宣布拟新增亿元投资建设第6代LTPS
AMOLED生产线二期,一、二期项目全面投产后将形成月产3.75万张柔性AMOLED显示面板的能力,未来随着产能得到扩张,国内厂商的市场占有率将得到显著提升。
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    主题板块继续推荐LED、安防、OLED、声学和汽车电子等五大主线

   
LED行业经过前次洗牌之后,我们判断LED行业再增长景气度依然会持续两到三年,确定性最强的为上游芯片,市场集中度强,龙头强者恒强,量价齐升,我们看好三安光电(芯片龙头+5G化合物半导体);其次为中游木林森(封装龙头,收购朗德万斯拓展LED照明海外渠道);此外下游LED照明,消费升级以及市场集中度的提升,我们看好国内龙头欧普照明,市场占有率目前仅有3%-5%,未来提升空间巨大。

    龙头公司强者恒强。

   
面板行业寡头格局显著,行业价格波动幅度大概率减小,龙头迎来2年以上盈利周期。从明年边际改善角度看,汽车电子和军工电子整体增速和弹性将愈加显著,相关公司预计Q3以后迎来布局时点。

   
苹果概念中期业绩向好据Wind数据统计,在19家苹果概念公司中,10家已发布中期业绩预告,7家预喜。其中大族激光、劲胜精密、欧菲光、立讯精密等二季度大幅增长。半导体板块通富微电(0-30%)、华天科技(20%-50%),LED板块中木林森(70%-116%)、华灿光电(300.60%-329%)。

2017年下半年投资主线依然清晰。

   
随着苹果WWDC大会以及9月份推出新品,今年是苹果推出iPhone的十周年,作为苹果的“创新大年”如果考虑特别版iPhone8会推迟的风险,大部分苹果产业链业绩兑现也会有推迟的风险,我们长期创新以及业绩驱动的环旭电子(A客户手机+可穿戴)、安洁科技(OELD带动ASP提升2倍以上,特斯拉Model3量产)、蓝思科技(2.5D玻璃双面,3D曲面玻璃ASP提升至3-4倍,4月整体盖板市场维持一个稳中有升的状态,盖板月出货了达到41K)。

   
大陆电子产业经过多年的积累,已经具备在中上游核心零部件领域(包括芯片、新型显示)实现崛起的条件。我们建议关注目前仍由外资占据较大份额,但未来大陆公司极有可能加速进口替代的领域,包括射频前端(信维通信/三安光电)、存储器封测(华天科技)以及高端液晶面板和OLED(京东方/深天马等)。

报告导读。

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