皇家娱乐在线:资金监测周报:资金持续南下,央行大幅回笼

   
本周解禁额度大幅增加,产业资本解禁压力加大。近期,海外资金和机构资金对权重股的推动作用较为明显。上周除了杠杆资金外,其余资金的动能有所减弱。杠杆资金受市场走势影响较大,稳定性较差,可能难以成为持续推动市场的主要动力。

    货币收紧及利率抬升风险;场内资金流出风险;汇率波动风险。

   
《证券期货投资者适当性管理办法》实施。让投资者能够买到与之风险承受能力相适应的产品、让投资者对不同级别产品的风险有充分的认知,成为关键要素。从管理办法来看,并没有绝对禁止低风险偏好者投资偏高风险的产品,对场内资金面的影响不大。

   
我们认为周期性品种的上涨,主要是经济平稳下,相关公司短期业绩好转的关系。长期来看经济缓慢下行过程中并不支持周期品价格的持续上涨。另外,当前还处在去杠杆、去产能的大背景下,大宗周期品价格上涨不仅提升了中下游企业成本,也不利供给侧结构性改革的推进。如果周期品价格持续大幅上涨,有引发调控的可能。其持续性有待观察。

   
市场呈现产业、海外、机构等资金净流入,个人投资者资金持续流出的局面。场内机构类资金虽然持续向好,但资金总体仍呈现流出态势,市场还是存量博弈的格局。不过,投资者结构开始发生变化。

   
上周央行连续净回笼,单周合计回笼2500亿元,其中包括800亿国债定存等量对冲。期限方面,公开市场正、逆回购操作继续以7天和14天期为主,国库定存仍为3个月期。利率方面,国债定存招标中标利率为4.51%,创两年半新高;其他利率除银行间债券质押14天逆回购利率和1月期利率有所回落外,其余各期利率平稳并略有回升;利率总体以平稳略回升为主。

   
新股核发方面,上周五证监会核准了6家企业的首发申请,筹资总额不超过28亿元。数量与上上周相同,额度略减,连续三周保持6家,30亿左右的水平。IPO核发基本保持在这个新节奏上,既相当于前期核发数量和额度的5-6折的水平。证实了新股发行趋于缓和。

   
而且,在经历4月份的大幅调整后,管理层也要求不能因为去杠杆而带来新的金融风险,所以出现类似4月份的监管态势可能性也偏小。

   
场内资金方面,上周产业、海外和机构等资金继续流入,但推动力开始有所减弱。杠杆资金大幅净流入,成为市场主要的推动力量。个人投资者近期则连续净流出。

   
央行上周连续净回笼,资金利率平稳略微回升。场内资金方面,产业资金继续保持平稳;机构资金继续净流入,但额度继续下降;杠杆资金继续净流入,海外资金好转,也大幅净流入。资金总体情况仍偏好,具体结构上,机构资金转弱,杠杆和海外资金为主推动市场上行。上周主力资金再度转向,从信息技术相关板块流出,流入金融、家电等权重,以及次新板块中。

   
场内资金层面和市场流动性均趋好,也提升了短期市场的风险偏好。但两者也是后续市场中需重点予以关注的重要变量因素。

宏观货币方面,央行大幅货币回笼,不过利率持续走低,情况与3月底、4月份初相近。而4月初开始,市场经历了一个多月的调整,上证指数从3295点调整到3016点,最大调整幅度超过8%。市场担忧:现在持续回收流动性,是否会造成指数像4月份一样,再度大幅调整。

   
在考核平稳过渡的情况下,6月最后一周市场连续零投放,持续回笼资金。这主要是央行进行预期管理,以向市场传导后续货币政策不会过度宽松的一个表态。预计后期流动性仍将维持紧平衡态势,资金利率可能也不会大幅下降,而是继续维持在高位。

    【风险提示】

   
货币流动性上,央行6月份加大了公开市场投放,市场流动性好转,季末考核平稳渡过,此前连续上升的利率也有所回落,无风险收益率水平下降。不过,在总体紧平衡、去杠杆的氛围下,预计流动性仍将维持较紧的态势。新华社发文表示,预计今后一段时间资金面仍将维持紧平衡状态。在短期流动性宽裕和利率回落之后,央行上周公开市场零投放,净回笼亿。国债利率又有所回升。无风险利率预计仍将维持在较高水平上。

   
不过,近期外围主要市场对货币缩减的预期加强,股指和债券收益率受到影响。美元加息,外围货币缩减预期也可能会传导到国内市场,对央行货币政策形成较强的制约。这一点需要加以注意。

   
后续市场走势方面仍需重点关注产业、机构和海外等资金对市场的推动是否会继续减弱。如果资金面减弱,则市场、尤其是蓝筹类个股调整可能性会加大。上周主力资金主要从家电、白酒、金融等板块和个股中净流出,需要加以注意。

   
各类资金当中,产业资金方面,上周大股东解禁额度略有下降;重要股东继续小幅净增持,额度较上上周略回落;上周定增配股额度继续下降;IPO募资额度上升。产业资金情况变动不大。机构资金继续净流入,但有所减弱。杠杆资金继续大幅净流入,两市融资余额超越9200亿。海外资金大幅净流入,北上转强,南下转弱,北上资金表现好于南下。个人开户数上周有所下滑,但仍保持在30万户以上,个人开户数已连续五周保持在30万户以上,个人投资者情绪仍偏好。

   
数据显示经济层面继续保持平稳。近期,大宗商品价格又有所回升,尤其是黑色系煤炭价格大幅上涨,煤炭板块指数接近7个月来新高。大宗商品价格回升,可能推高6月份PPI,导致市场对通胀的预期再次提升。不过大宗价格上涨抬高了下游企业成本,也不符合供给侧改革去产能的大方向,可能会引发相应的调控。发改委近日也表示坚决抑制煤价过快上涨。

   
上周主力资金继续从家电、白酒等板块和个股中流出,流入钢铁、有色、化工等周期性板块和个股当中金融等板块和个股中。

宏观货币方面,由于预期管理得当,加上近期市场投放较为充分,短期市场流动性缓和,季末考核平稳过渡。市场资金利率回落。

   
上周行业和概念的主力资金数据均转弱。主力资金主要从信息技术、互联网、有色金属、基础化工、电子设备等板块中流出;流入金融、家电、次新、医疗等板块中。个股方面,主力资金主要从信息技术类相关概念个股中流出,流入银行、证券、家电和新能源产业链的相关个股中。

   
当前,国内去杠杆仍未完成,目前的监管缓和也只是在政策层面所做的暂时性调整,去杠杆仍是大方向。市场中长期风险偏好将继续受到抑制。市场整体仍是震荡市,以结构性机会为主。十九大越来越近,改革预期加强。近期深改组会议强调今年年底前基本完成国有企业公司制改制工作。国企改革题材或迎来一定的交易性机会。

   
场内资金方面,上周产业、机构和杠杆资金继续流入,但沪深股通资金转为净流出,资金近期持续南下。场内资金情况虽然继续向好,但也开始有些分歧。

【资金监测】

皇家娱乐在线,近期场内资金方面,产业资本连续净增持,沪深港通海外资金和公募机构资金持续入场。上周,这些资金入场力度有所减弱,杠杆资金则成为推动市场的主要力量。后续需关注这些资金的入场力度是否会持续减弱。

   
从以往的情况来看,沪股通海外资金往往能领先市场一步,后续重点关注海外资金是否持续流出,并留意产业和机构的动向及力度情况。

   
我们认为,4月份市场的下跌更多还是受到去杠杆、严监管的影响。目前监管相对较为缓和,去杠杆也没有当时要求的那么迫切。除非政策层面再度收紧,否则市场出现4月份相似的调整的可能性较小。

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