皇家娱乐在线:海通证券:再次迎来左侧时机 成长核心周期卫星

5.73

0.96

每年收益结算

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富国汇利B

0.52

2-2.9

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

天弘添利B

-6.11

股票,混合型开放式基金

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15.50

分离比例

天弘添利B

  □海通证券(微博)
单开佳 倪韵婷

国泰估值优势

6.51

瑞和远见

  近期,不少正面的因素提升了投资者的热情:政策实质性微调引发了投资者很多的憧憬;通胀下行以及房产价格的回落有助于政策有改善的空间;流动性目前相对略显宽松;海外不确定性因素暂时有所缓解。但是,未来市场仍需要一个“经济触底”的现实数据,或者看见一个“新周期的启动”,方可作为右侧启动的信号,因此A股市场可能更多的是震荡反弹走势。

中证500A

  海通债券策略认为5月份基本面上对债市略显有利,但方向性仍不明朗,因而当前债券基金的趋势机会仍未到来,但我们判断通胀将于年中见顶,考虑到长债收益率对通胀有提前反应,进一步上行压力不大,债券基金未来投资价值将会逐步显现。对于有配置需求的投资者而言,可以考虑逐步建仓债券型基金。在具体的投资策略上,建议选择基金经理债券配置能力较强、长期历史业绩较优的基金,如易方达增强回报、富国天丰等。

18.58

  目前经济依然处于下滑过程中,可能会导致上市公司盈利能力的下滑,投资者可以更多地关注有产业政策扶持的相关行业,这些行业可能具有攻守兼备的特征,同时一些超跌低估的板块可能也会有反弹的机会,这些机会可能更多的集中在成长板块、部分消费板块。在这样的市场环境中,投资者可以继续买入股票混合型基金,选股能力突出的、仓位中高的主动型基金可能会有一定的超额收益。当然,投资者也可以利用股票型分级基金高风险份额参与反弹。

提醒

林飞、王建军

2

  在基金的大类配置上,股票混合型开放式基金建议风格略偏成长,在市场的反弹过程中政策驱动以及估值修复可能具有较好的投资机会。政策驱动包括文化产业、环保、水利、农业补贴、战略新兴产业等;估值修复包含了前期一些超跌板块;业绩稳定性可以关注部分消费类个股。分析这些板块,更多的可能集中在一些偏成长风格的股票中,因此,建议投资者在做基金组合时可以在均衡配置的基础上略偏成长。

2.74

刘明

3年封闭期

  在构建基金组合上,我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一个配置比例区间,分别为积极型配置区间60-100%;稳健型30-80%,保守型10-40%,均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时,我们会在权益类基金上配置较高的比例,反之则降低比例。本期建议积极型投资者可以配置75%的主动型股票混合型基金,15%的交易型基金(含指数型基金),10%的偏债型基金;稳健型投资者可以配置55%的主动型股票混合型基金、10%的交易型基金(含指数型基金)、20%的偏债型基金、15%的货币市场基金;保守型投资者可以配置35%的主动型股票混合型基金、20%的偏债型基金、45%的货币市场基金。

华夏现金增利

  大成优选:大成优选是一只创新型封闭式基金,成立于2007年8月1日,存续期为5年,大成优选经历过完整的熊市,虽然在熊市中业绩相对较弱,但是随后的反弹市和震荡市中业绩稳步提高,体现出良好的选股能力。大成优选整体操作风格为淡化择时,精选个股,该基金偏爱行业成长性良好、公司估值水平较低且财务状况良好的股票,对于看好的个股采用左侧交易,且集中持有。

  封闭式基金:折价不具吸引力。随着年报公布临近,传统封闭式基金分红将明确,但由于目前的折价率和年化折价回归收益已接近历史底部,因此我们认为折价率进一步缩小的空间十分有限,而折价扩大的概率逐渐增强,因而短期来看,传统封闭式基金缺乏折价带动的行情。从长期投资的角度而言,部分封闭式基金业绩出色,如大成优选,体现出出色的选股能力,投资者可以将这些基金作为中长线投资品种。

  从指数基金以及ETF而言,市场左侧大底部明朗,因而长线仍可布局,同时来回震荡行情中投资者可采用交投简便的ETF博取波段。11月债券市场略偏利好,在历经了较长时间债券熊市之后,债券基金的配置价值重新回归。而随着央行公开市场操作,短期市场资金面可能略微宽松,因而我们认为货币基金下月的收益或略有下降。不过对于现金流动性要求较高的投资者而言,货币基金仍是目前最有效的现金管理工具。

  再次迎来左侧时机
成长核心周期卫星

富国汇利

14.07

  从交易型基金来看,依据历年走势,通常11月开始是封闭式基金分红行情预演的时点,对应传统封基的折价将会有显著收窄。但今年以来由于市场整体震荡走低,可分配利润少了,多数基金单位可分配利润都在0.1元以下,显著低于历年。不过我们认为四季度市场可能处于一个震荡的过程中,在市场反复的过程中,如果踏准节奏,基金可分配收益或会有一定幅度的增加,加之当前折价回归收益处于今年以来的高位,建议投资者关注选股能力较优、波段把握能力较优且三季度末可分配利润相对较高的基金,这类基金的分红潜力可能更大。对于分级基金而言,在市场震荡反复的格局下,股票型高风险份额可能将有较多波段性的机会,但由于右侧经济和盈利的拐点未现,市场的反弹仍需谨慎,因而高风险份额的收益需要及时兑现。对于债券分级基金高风险份额可能仍有正收益,但是行情相比前期那波反弹或较弱。目前市场上所有低风险份额的折价有显著的回归,折价率虽然可能仍有收窄空间,但空间或小于前期,但随着到期折算期限的临近,即将折算的低风险份额折价进一步扩大的动力不大,投资者可继续持有。

4.97

国联安双禧中证 100

到点结算提供本金保护

0.98

  从具体挑选方法来看,投资者可以关注设立以来历经市场大起大落以及风格的转变业绩始终表现出色且持续性好;所处基金公司整体投研实力强大;基金经理投资管理经验比较丰富,选股独特且有成效,能紧跟市场脉搏,调仓积极果断的基金。

 

5.70%

瑞和小康

3.33

大成景丰B

5.75%

5.72

何滨

17.04

  长信金利趋势:长信金利趋势成立时间较早,近1年来业绩提升迅速。现任基金经理经验丰富,选股能力出色,且近年来对于资产配置的关注度不断提升,注重结合市场风格积极调整持仓结构,综合其管理的基金表现,是属于顺应市场的“激进”投资者。

  嘉实服务增值:嘉实服务增值成立时间较早,经受不同市场检验,中长期业绩持续领先,稳定性佳。基金经理经验丰富,对于市场走势以及行业特征有着较好的把握,基金始终维持高于同业平均的仓位水平,在牛市中具备较强进攻性,而熊市中,通过行业及个股精选,控制下行风险,实现基金资产长期稳定增值。最新数据显示,基金前三大重仓行业分别为食品饮料、机械设备和金融保险。

钟鸣远

图2积极型投资者配置组合
资料来源:海通证券研究所
图3稳健性投资者配置组合
资料来源:海通证券研究所
图4保守型投资者者配置组合
资料来源:海通证券研究所

易方达深 100ETF

兴全合润分级

  从历史经验来看,在震荡市中,资产配置对基金业绩影响较小,选股对基金业绩的影响巨大,因此,选股能力较强的主动型基金的业绩将优于被动型基金,同时投资者应该优选总体规模中小的基金,这类基金在风格转换时较容易发挥船小好调头的优势。基于我们对未来市场风格的判断,我们建议投资者可以采用核心卫星的组合方式,以大消费成长股配置较多的基金为核心,以周期股配置较多的基金为卫星,这样的组合具有攻守兼备的特性,可能会在未来市场中有一定的超额收益。

过去一季度 净值增长率( % )

3.87%

-15.64

-0.19

皇家娱乐在线 1图2 积极型投资者配置组合

-7.30

每年收益结算

2.60

国联安双禧B

信诚中证 500

0.60

任壮

-4.66

一年期银行定存利率+3%

国联安双禧中证100

到点结算提供本金保护

1年运作周期

2

高风险 份额名称

17.43

陈扬帆

银华金利

  我们认为3月的市场仍将维持震荡,但是震荡中会伴有政策性行情,因而对于高风险份额来说,整个月度的涨幅可能不大,但是期间可能会有交易性机会。3月的交易性机会可能是由政策利好带动的,因此投资者必须密切关注政策导向,了解各个高风险份额尤其是母基金是指数型的高风险份额的行业配比,挑选含受益板块权重较高的产品做投资。

  因而,我们判断市场会遵循两条主线逻辑选择确定性收益和确定性成长。

6.32

  大摩资源优选:设立以来中长短期的业绩一直表现较好,其中资产配置能力尤其突出,选股见解独到,投资集中度较低,注重分散风险,呈现出积极择时、积极选股、分散投资的特征。最新一期海通基金产品评级给予该基金的评级为五星级。

长盛同庆A

-5.64

3.95

1.67

3 年封闭期

国泰优先

付勇

7.58

  资料来源:海通证券研究所

2.82

兴全全球视野

  推荐基金:开放式股票型、混合型:富国天惠、银华富裕主题、嘉实服务增值、大摩资源优选、景顺内需增长二、农银行业成长、华商盛世成长、广发核心精选、兴全全球视野、华泰价值增长;封闭式基金:大成优选;债券型:富国优化、易方达增强回报;货币型:银华货币。

股票型

  杠杆型基金:防御为主,适当规避高风险份额。基于我们对5月A股市场负面影响多于正面影响的判断,我们认为5月市场维持震荡格局的概率较大,对于适合顺势博取上涨的高风险份额而言,在震荡的市场中进行波段操作的难度较高,同时从目前市场上高风险份额的折溢价来看,多数高风险份额的溢价处于历史中高位,因而建议投资者短期适当规避,等趋势明朗后再做操作。当然,对于波段捕捉能力较强的投资者而言,也可利用高风险份额在市场下跌后反弹的过程中捕捉行情。

债券型

2

  大摩资源优选:设立以来该基金业绩始终表现出色且持续性佳。右侧交易的敏锐调仓以及一定的选股能力铸就了该基金不俗的业绩。现任基金经理在2008年以来市场的牛熊转换中表现出了良好的应对能力。其中在震荡为主的2010年,大摩资源优选基金逐渐进步的选股能力为其为其带来了不俗的业绩表现。在2011年的风格转换中,大摩资源业绩也表现不错,体现出良好的灵活性。目前股票仓位为65.85%,前三大行业为当前规模适中,适合投资运作,公司整体实力有待于进一步观察,基金经理对该基金业绩起到关键作用。作为股票型基金,适合具有较高风险承受能力的投资者持有。

-1.42

1:1

-2.94

-2.44

  2.6债券基金整体机会不大货币基金年化收益较高

债券型

景顺内需增长二

图1  老封闭式基金年化折价回归收益与平均折价率(%)
资料来源:海通证券研究所基金评价系统

5.60%

大成优选

泰达宏利聚利

大摩资源优选

申万进取

-7.78

长盛同庆 B

-1.75

李晓铭

  债券货币型基金:配置价值逐步显现。海通债券策略认为5月份基本面上对债市略显有利,但方向性仍不明朗,因而当前债券基金的趋势机会仍未到来,但我们判断通胀将于年中见顶,考虑到长债收益率对通胀有提前反应,进一步上行压力不大,债券基金未来投资价值将会逐步显现。对于有配置需求的投资者而言,可以考虑逐步建仓债券型基金。在具体的投资策略上,建议选择基金经理债券配置能力较强、长期历史业绩较优的基金,如易方达增强回报等。

2

3.33

0.67

-3.13

东吴行业轮动

4.03%

-7.00

4:6

-3.57

指数型

9.29

18.89

陈勤

瑞福进取

2013-2-9

  我们注意到,历史上我国曾有过多次密集上调存款准备金率以及加息的时期,从历史的收益来看,加息对于债券市场短期有冲击,从而造成债券基金短期业绩不佳,但在加息进入中后期,债券市场逐步企稳,债券基金的投资价值开始显现。目前市场上普遍认为加息步入中后期,债券基金的投资机会将会逐渐临近,对于大资金投资者而言,或可以开始对债券基金逐步建仓。在具体的投资策略上,建议选择基金经理债券配置能力较强、历史业绩较优的基金,如易方达增强回报、富国优化等。

-9.97

基金类型

-5.45

  7月市场资金面仍较为紧张,因而货币基金延续今年上半年的强势表现,整体仍保持了较高收益水平。截至7月29日,75只货基七日年化收益率的平均值为3.61%。其中48只产品年化收益率超过一年定期存款利率。今年以来持续较紧的资金面使得货币基金收益持续可观,短期市场资金面可能仍较为紧张,货币市场主要投资产品的收益水平仍有望进一步上升,当然货币基金真正的价值在于兼顾资金安全及流动性,对于现金流动性要求较高的投资者而言,短期货币基金仍处于较好的投资机会。

  我们认为5月A股市场可能受到负面因素的影响较多,而市场若进一步下跌,一些低估值的板块会显现投资价值,因此可能有一些反弹机会。当然,从长期来看,我们认为A股市场会迎来政策放松带来的上涨,因此,在市场调整的过程中或给投资者提供了左侧交易的机会。同时我们应该注意到,市场的风格开始弱化,因此5月基金的业绩可能会较一季度出现较大的变化。

5.70%

过去一季度

富国汇利 B

1年运作周期

诺安灵活配置

华商盛世成长

5.60%

2.08

10.32

  2.4杠杆型基金:等待交易性机会

1.39

  近期,市场的风格转换开始逐渐弱化,大盘蓝筹股的超额收益优势减退,因此我们建议投资者可以将前期的略偏大盘的配置策略回归到均衡配置的状态。而未来的市场可能是以和防御为主线,因此股票混合型开放式基金应维持均衡的风格特征,并可略偏向防御风格。

2:1

净值增长率(%)

  2.1股混开基或现左侧交易机会 交易型基金博取反弹

12.40

  本月多数低风险份额上涨,其中银华稳进涨幅达到2.20%,但有到期日的两只低风险份额上月表现较弱,对应其折价进一步扩大,截至7月29日,同庆A到期年化收益高达8.33%,国泰优先也达到7.35%,相比市场上固定收益类产品颇具吸引力,稳健投资者可适度关注。

  2.    

华泰价值增长

0.38

0.73

6.00

-7.18

15.49

2

大成景丰A

东吴行业轮动

3.67

  2.2 股票混合型基金:消费成长是核心周期风格是卫星

  海通证券基金高级分析师 单开佳 倪韵婷

-0.93

建信稳健

0.82

-5.50

4.03%

1.67

10.20

7:3

-5.22

0.70

申万进取

-0.23

国泰优先

6.20%

  2. 3月基金投资策略

  杠杆型基金:被动产品规避
主动产品择优投资。我们认为8月指数整体上涨的概率不高,因而建议投资者短期规避被动的股票型高风险份额。对于主动型股票高风险份额,由于当前市场仍处于个股结构化行情,因而选股能力较强的管理人仍有望获得超越市场的收益,对于这类高风险份额,投资者可择优选择。尽管多只债券高风险份额当前折价处于历史高位,但由于短期债市表现偏弱概率仍较高,因而对于债券分级的高风险份额建议规避。

0.67

国联安双禧中证100

  7月份通胀或将再创新高,但我们认为当前推动收益率波动的主要因素是资金面,通胀居次。7月份央行暂停上调准备金率并通过公开市场投放资金,显示央行微调资金市场利率的政策意图,预计8月市场资金的紧张程度有所缓解,这对债市应是一个相对利好。固息债方面,长期国债已经接近前期高点,风险已经基本释放。考虑到政策性金融债隐含税率处于高位,我们继续推荐长期政策性金融债。浮息债方面,无论是Shibor浮息债还是定存浮息债,整体价值不大,不予推荐。

银华锐进

-12.41

长盛同庆

折价率 (%)

1:1

初始杠杆区域

  上市公司业绩增速放缓。一季报上市公司的业绩增速下滑趋势比较明显,并且非金融类公司的增长速度更低于市场预期。

  广发核心精选:具备一定的行业配置能力和选股能力,该基金积极把握行业轮动带来的投资机会,把握市场热点的能力较强,往往能取得不错的效果。未来通胀将是大概率事件,因此周期性行业很难有良好表现,该基金在抗通胀板块的配置较高,为其未来取得良好业绩表现奠定了良好的基础。

富国天盈B

  本期投资建议如下:积极型投资者可以配置70%的主动型股票混合型基金,10%的交易型基金(含指数型基金),20%的债券型基金;稳健型投资者可以配置50%的主动型股票混合型基金、5%的交易型基金(含指数型基金)、30%的债券型基金、15%的货币市场基金;保守型投资者可以配置25%的主动型股票混合型基金、35%的债券型基金、40%的货币市场基金。

杨鹏、王鹏辉

信诚中证500

11.32

1:1

1

12.21

  资料来源:海通证券研究所

  因此,从信用债的投资策略上,我们认为一般企业发行的信用债将先于城投类债出现估值修复,城投类债中较高等级的将先于较差等级进行估值修复,而较差等级的城投类债仍将会受到供给冲击,仍需回避。可投资品的期限推荐5-7年期。

1 年运作周期

1:1

5%

-1.62

皇家娱乐在线:海通证券:再次迎来左侧时机 成长核心周期卫星。-0.90

-11.76

-2.28

3年运作周期

-6.77

ETF

王华

  1.     8月市场投资环境展望

易方达增强回报 A

银华货币

  基于我们对8月A股市场震荡盘整的判断,我们认为8月指数整体上涨的概率不高,因而建议投资者短期规避被动的股票型高风险份额。对于主动型股票高风险份额,由于当前市场仍处于个股结构化行情,因而选股能力较强的管理人仍有望获得超越市场的收益,对于这类高风险份额,投资者可择优选择。尽管多只债券高风险份额当前折价处于历史高位,但由于短期债市表现偏弱概率仍较高,因而对于债券分级的高风险份额建议投资者规避。

-5.96

兴全全球视野

到期日/运作周期

富国汇利 A

3

5

7 : 3

天弘添利

  自2011年7月1日至2011年7月30日,市场先扬后抑,大、小盘走势结构分化,整体呈现大盘弱、小盘强的格局,市场的结构化行情也导致了25只传统封闭式基金业绩分化显著,传统封闭式基金7月净值简单平均涨幅为0.25%,同期混合型开放式基金上涨0.67%,传统封闭式基金业绩弱于同类开放式基金。从个基表现来看,封闭式基金中业绩最优的为基金银丰,7月净值涨幅高达4.85%,根据中报显示,该基金重仓股中包含鄂武商A、泸州老窖、东阿阿胶、农产品等大消费股,而这些股票在7月表现均较为出色;业绩最弱的为基金开元,其重仓股中国南车、中国北车受高铁事件的牵连,该基金单月净值下跌幅度为3.67%。我们认为,在如今的结构性市场中,仓位将不再是决定基金业绩的重要因素,取而代之的是基金的选股能力,我们后市相对看好大消费及周期类个股,重配这类个股的封基有望未来获得超越市场的收益。

陈勤

25.03

申万进取

9.89

长盛同庆

-1.49

1.72

1.76

(近一月)(%)

  兴全全球视野:自成立以来整体表现较为稳定,在同类基金中长期处于前1/3水平。基金具备良好风险控制能力,熊市业绩较好,牛市亦具有一定的进攻性。基金投资风格稳健,坚持低估值板块和稳健成长类股票,选股能力较强,偏好大盘股,且持股较为集中,换手率不高。资产配置方面积极顺势而为,目前股票仓位为91.91%,水平较高,前三大重仓行业分别为食品饮料、金融保险和房地产。目前基金规模较小适合投资运作。作为股票型基金,适合能够承受一定风险的的投资者持有。

表 1  分级基金高风险基金市场表现(截止2011-2-28)

多利优先

表 1 分级基金高风险基金市场表现(截止 2011-4-29 )

  3. 本期推荐基金组合

8:2

曹剑飞

20.15

17.28

-6.86

11.07

0.52

指数型

曹剑飞

  在中国经济大多数行业普遍存在产能过剩的背景下,行业利润变化大多数时候来自“需求”的变化,少数时候来自“供给”的变化。这一点从公司损益表、从股价涨跌表现可以验证:从损益表角度看,绝大多数公司绝大部分时候,业绩变化的贡献主要来自“收入规模”;从股价角度看,大多数个股大部分时候,涨跌的驱动因素是“需求、订单”。

农银行业成长

7:3

-1.81

-7.24

  自2011年1月31日至2011年2月25日,26只传统封闭式基金净值简单平均上涨4.53%,而混合型开放式基金上涨4.75%,传统封闭式基金与同类开放式基金相比业绩差异不大。但是传统封闭式基金二级市场表现相对较为逊色,二级市场同期仅上涨了2.26%,二级市场弱于一级市场从而使传统封基的折价上升。截止到2011年2月25日,传统封闭式基金的平均折价率为8.50%,年化折价回归收益为2.47%,与一年期定存利率相比,明显不具有吸引力。

国泰估值进取

钟鸣远

13.46

过去半年

  1.1 A股市场:市场维持震荡 负面因素多于正面因素

大成景丰

  推荐基金点评:

杨鹏、王鹏辉

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  • 海通证券基金研究中心专栏

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银华金利

1.35

7.52

 

1.49

3.87%

2

高风险
份额名称

24.50

  农银行业成长:历史业绩持续提升,近半年及一季度业绩均位于所有主动式股票型基金的前十分之一。基金规模适中,容易投资操作。基金经理任职时间长且经验丰富,行业配置较为均衡,配置较为灵活,具有良好的风险控制能力。。在多数时期,基金管理人在资产配置上采取了较为积极的策略,在限制范围内维持较高的仓位水平,希望通过精选个股来对抗市场的短期波动。目前股票仓位为92.2%,前三大行业为机械、金属非金属和石化。作为股票型基金,适合风险承受能力较高的投资者。

-3.95

基金类型

4 : 6

兴全合润B

长盛同庆B

董承非

5.96

8.33%

饶刚、钟智伦

  杠杆型基金:高风险份额关注政策导向。我们认为3月的市场仍将维持震荡,但是震荡中会伴有政策性行情,因而对于高风险份额来说,整个月度的涨幅可能不大,但是期间可能会有交易性机会。3月的交易性机会可能是由政策利好带动的,因此投资者必须密切关注政策导向,了解各个高风险份额尤其是母基金是指数型的高风险份额的行业配比,挑选含受益板块权重较高的产品做投资。

-11.77

13.71

股票型

杨鹏 王鹏辉

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  富国天惠:富国天惠自设立以来,经历了市场牛熊转换中长短期的业绩一直表现较好。其行业配置能力突出,选股能力良好,行业集中度较高,重点配置成长型个股,建议投资者积极关注。

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  • 海通证券基金研究中心专栏

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3 年运作周期

13.93

4.22

  2.4杠杆型基金:防御为主 适当规避高风险份额

  卫星组合需要挑选热点把握能力较强的基金。近期两会即将召开。两会的主要议题往往是贯穿当年政策走向的主线,而今年的两会具有特殊意义,一方面,今年是“十二五”开局之年;另一方面,中国经济处于历史重要的转型期。据悉,今年“十二五”规划,是今后五年经济社会发展的蓝图。“十二五”规划将确定产业的发展方向、战略重点和重大举措等,因此获益的板块可能会有较好的表现。对于热点把握能力较好的基金而言,可能会获得一定的超额收益。从具体的挑选方法来看,投资者可以关注选股能力和行业配置能力较强的基金。

基金类型

过去半年 净值增长率( % )

34.31

-0.28

1

  核心组合通过风格均衡搭配略向大盘风格倾斜为主。目前大盘蓝筹股持续低估,表现出良好的抗跌性,但是何时会走出低谷还很难预料;2月小盘股反弹后估值又有所上升,催化小盘股行情的因素逐渐减弱,未来小盘股整体机会不大,但是个股仍有结构性机会。短期来看,市场的风格难以确定,因此,风格搭配可以让投资者获取相对稳健的收益。3月银行股开始逐渐发布业绩公告,加上低估、蓝筹、价值仍是关注的热点,因此,核心组合在风格均衡的基础上可以略偏大盘蓝筹风格。从具体挑选方法来看,投资者可以关注基金公司整体业绩出色、仓位顺势而为且坚决果断的管理人。

多利进取

  货币基金真正的价值在于兼顾资金安全及流动性,因而对于现金灵活度需求较高的投资者而言,货币基金仍是目前较有效地现金管理工具,在加息通道中,货币市场收益或仍将处于一个相对较高的位置。

  随着加息通道的打开,货币基金的收益吸引力逐步下降,但货币基金真正的价值在于兼顾资金安全及流动性,因而对于现金灵活度需求较高的投资者而言,货币基金仍是目前较有效地现金管理工具,目前货币基金的年化收益在4%附近,在加息通道中,货币市场收益或仍将处于一个相对较高的位置。

  政策、经济面缺少拐点预期,市场追求短期确定性因素胜于拐点布局。

-1.60

-12.39

6.50%

  推荐基金:开放式股票型、混合型:富国天惠、兴全全球视野、嘉实服务增值、大摩资源优选、景顺内需增长二、农银行业成长、华商盛世成长、广发小盘成长、国投稳健增长、东吴行业轮动;封闭式基金:大成优选;债券型:富国天丰、易方达增强回报;ETF:华宝兴业上证180价值、易方达深100;货币型:银华货币。

4:6

夏俊杰

  对于稳健投资者而言,类似固定收益产品的低风险份额在当前市场震荡概率较高、操作防御为主的市场里是不错的选择。截止到2011年4月29日,市场上所有低风险份额均处于折价状态,对于没有到期日的低风险份额而言,折价完全兑现有很大的不确定性,同时受制于高风险份额当前较高的溢价率,目前二级市场上永续型、可配对转换的低风险份额产品的折价多处于历史高位,远远大于有到期日的低风险产品的折价。对于固息的同庆A和国泰优先来说,我们可以通过计算到期年化收益来选择,国泰优先的年化收益最高为6.51%,同庆A为6.16%,对比市场上无风险收益以及固定收益类产品,仍颇具吸引力。

  海通债券策略认为本月CPI会有小幅回落但仍处于高位;PMI指数显示经济增长虽然不是很强劲但也不是很悲观;3月份央票资金量将达到6860亿元,而央票发行利率仍然与二级市场倒挂,发行量也一直保持地量,若央票不能承担资金回笼的任务,则3月央行再上调存款准备金率将是大概率事件,考虑到外汇占款近期每月增加3000亿左右,即便上调存款准备金率,资金面仍然会保持与目前基本相当的水平,所以,3月资金面对债市偏利好,但与往年相比上升的幅度远低于历史同期,这表明银行的配置压力可能会比往年弱,债券的配置行情和资金面推动力度不会很大。

(近一月)(%)

1 : 1

富国汇利

-1.35

国泰估值进取

富国天惠

  8月由于A股市场缺乏确定性的信号,因此很难有单边上涨的行情,同时考虑到目前市场尚处于低估区域,因此大幅下挫的概率也不高,整体来看大盘可能呈震荡走势,结构性机会大于指数机会,在这样的市场环境下,投资者可以继续增配股票混合型基金。考虑到未来市场在震荡的过程中热点可能频繁切换,因此资产配置能力相对较为次要,而持仓结构对基金的业绩影响较大,在这样的预期下,主动型基金将优于被动型基金。

大成景丰

庄涛、孙建波、梁永强

嘉实多利

  我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一个配置比例区间,分别为积极型配置区间60-100%;稳健性30-80%,保守型10-40%,均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时,我们会在权益类基金上配置较高的比例,反之则降低比例。

  我们认为3月债市将处于微弱利好的环境中,因而债基收益或将整体较为平稳,但由于加息预期依旧存在,且加息对于债券基金的业绩冲击较大,因而当前债基的趋势投资机会仍未到来。

  华夏现金增利:久期配置适中,长中短期业绩均较突出的现金管理工具。

 

指数型

-4.20

  富国天惠:较强的行业配置能力以及不俗的选股能力是该基金取得长期稳定良好的业绩的重要决定因素。经历了市场牛熊转换,难能可贵的是现任基金经理不仅在单边牛市中表现出良好,在单边熊市和震荡市中也展现了良好的应对能力,取得了持续优秀的业绩。而在11年市场持续震荡,选股能力将决定基金业绩成败的市场环境中,富国天惠良好的选股能力将为其未来业绩打下基础,这通过10年该基金良好的业绩表现就有所反应。

瑞和分级

银华稳进

1 年运作周期

折价率(%)

份额名称

-3.95

皇家娱乐在线 2图4 保守型投资者者配置组合

1年运作周期

4 : 6

   资料来源:海通证券研究所基金评价系统

1年运作周期

-2.83

富国优化A

4:6

庄涛、孙建波、梁永强

6.20

银华锐进

  从基金的具体品种看,偏好防御型、价值型的基金或将有较好的表现。在5月震荡的市场中,一些消费类等防御型的板块可能会获得较多市场关注的,因此,风格略偏防御的基金在5月会表现较好的概率较大。当然,在市场下跌后反弹的过程中因此投资者可以利用交易型基金捕捉波段行情。

高风险份额二级市场表现
(近一月)(%)

  封闭式基金:选股决定收益
折价持续扩大。7月,传统封闭式基金业绩分化显著,业绩最优的为基金银丰7月净值涨幅高达4.85%,根据中报显示,该基金重仓股中包含鄂武商A、泸州老窖、东阿阿胶、农产品等大消费股,而这些股票在7月表现均较为出色;业绩最弱的为基金开元,在重仓股中国南车、中国北车高铁事件的牵连下,该基金单月净值下跌幅度为3.67%。在如今的结构性市场中,基金的选股能力取代仓位成为决定基金业绩的重要因素,我们后市相对看好大消费及周期类个股,重配这类个股的封基有望未来获得超越市场的收益。本月传统封闭式基金延续6月的折价扩大走势,但当前折价仍处于历史中等偏下,交易性机会仍需等待。

基金名称

  3月,市场虽然呈震荡走势,但是两会的召开必将给部分板块带来一定的行情,因此核心卫星组合可以在保证稳健收益的情况下,获得一定的超额收益。

  2.5 ETF基金和指数基金:市场震荡短线规避

孙健

  我们认为A股市场目前处于利好与利空博弈的时期。可能利好市场的因素可能来自两个方面:第一,决策层的调控思路发生了微妙的变化。2
月21
日中央政治局会议强调“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系,防止经济出现大的波动”,这预示着在新的日趋复杂的国内外政治经济环境之下,管理层对今年的宏观调控思路发生了些许微妙的变化,保证经济增长再次被提到先于管理通胀预期之前,以“维稳”为基调的政策思路已经愈加明确。如果政策向稳增长适当倾斜的话,将会对市场带来新的冲击,一旦
“保增长政策”明朗之后,市场将迎来“政策放松”的上涨行情。第二,两会即将召开,两会相关的板块可能会有一定的表现机会,另外,如果两会期间有超预期的利好政策出台,市场必将会有所回应。从抑制A股市场的因素来看,由于基期因素2月CPI可能会有所回落,但是通胀压力仍然很大,利比亚局势持续紧张,中东北非其它国家目前暂时平静,地区局势仍未明朗,国际油价高企,国际大宗商品价格继续走高,导致我国输入型通胀压力增加。在通胀压力较大的预期下,紧缩预期依然存在,央行行长周小川(专栏)在法国出席G20财长和央行行长会议期间接受采访时表示,存款准备金率只是对抗通胀的一个工具,但并非唯一的工具,抗通胀要运用所有政策工具,这一表述并不能够简单理解为央行只有存款准备金率这一招,很可能上调存款准备金率(也可能会采取差别存款准备金率)、加息、公开市场操作、贷款额度控制和窗口指导以及人民币升值等多种手段来对付通胀和收缩流动性,因此紧缩预期依然存在。

  2.1**继续增配股混基金主动基金优于被动基金**

表 2  杠杆型基金中低风险基金情况(截止 2011-4-29 )

国泰估值优势

股票型

  第二,          

  资料来源:海通证券研究所

1.67

-7.24

 

泰达聚利B

5.70%

二级市场表现
(近一月)(%)

3.33

 

1 : 1

9.04

  债券基金整体机会不大
货币基金年化收益较高。8月债券市场整体机会不大,对应债券基金整体表现或仍将较为疲弱,债券基金最好的投资时机仍未到来,建议投资者继续耐心等待。今年以来持续较紧的资金面使得货币基金收益持续可观,短期市场资金面可能仍较为紧张,货币市场主要投资产品的收益水平仍有望进一步上升,对于现金流动性要求较高的投资者而言,短期货币基金仍处于较好的投资机会。

-2.63

富国汇利A

3年封闭期

-10.03

  银华富裕主题:历史业绩表现良好,尤其是2008年以来业绩进步较大,选股能力出色。基金经理任职时间长且经验丰富,所处基金公司规模大,实力雄厚。持股集中度分散,注重风险控制,2009年的牛市具有一定进攻性,其在震荡市以及熊市中业绩也较好,适合具有较高风险承受能力的投资者持有。

20.62

  5月A股市场若进一步下跌,一些低估值的板块会显现投资价值,因此可能有一些反弹机会。从长期来看,我们认为A股市场会迎来政策放松带来的上涨,因此,在市场调整的过程中或给投资者提供了左侧交易的机会。基于这种判断,我们建议在2800点或者以下,投资者可以分批长线布局指数基金,对于波段操作能力较强的投资者,也可以利用交投简便的ETF基金捕捉市场下跌后的波段反弹行情。

长盛同庆A

1:1

17.19

过去一季度
净值增长率(%)

-9.21

1 年运作周期

一年期银行定期存款年利率+3.5%

货币型

  图 1  老封闭式基金年化折价回归收益与平均折价率(%)

满足条件时到期可获得年化收益

折价率(%)

-3.12

-5.30

到点结算提供本金保护

母基金净值 1.6 元以上有额外收益

何滨

高风险份额二级市场表现

-0.49

  华泰价值增长:自成立以来业绩表现出色,保持领先,靓丽的长期业绩主要得益于较好的资产配置能力,仓位水平能够积极顺势而为,选股注重安全边际较高的股票,强调投资标的的确定性成长,同时结合宏观经济政策和市场趋势进行适当倾斜性的配置,持股较为分散,风格稳健。

-5.72

高风险份额二级市场表现 (近一月) (%)

4.49

-1.57

3

折价率(%)

2

富国天丰

 

  我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一个配置比例区间,分别为积极型配置区间60-100%;稳健性30-80%,保守型10-40%,均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时,我们会在权益类基金上配置较高的比例,反之则降低比例。

母基金净值 1.6 元以上有额外收益

  2.2股混开基:核心略重大盘风格 卫星看重热点把握

3.33

马少章

易方达增强回报A

到点结算提供本金保护

富国天惠

  2.1 股混开基分批建仓 交易型基金顺势而为

1.67

指数型

资料来源:海通证券研究所基金评价系统

-1.27

到点结算提供本金保护

  兴业全球视野:自成立以来表现较为出色,熊市业绩更佳。该基金投资风格稳健,选股能力较强,偏好富有成长性、竞争力以及价值被低估的大盘蓝筹股,持股较为集中,换手率不高。资产配置方面顺势而为。基金坚持低估值板块,在传统行业中挖掘投资机会,四季度披露前三大行业依次为金融保险、房地产以及食品饮料。作为股票型基金,适合具备一定风险承受能力的投资者。

  3.     本期推荐基金组合

中证 500A

申万巴黎深成指

5.60%

中证 500B

2013-9-8

指数型

股票型

  在1月的投资策略中,我们建议投资者目前可以在2800点及以下区域内分步建仓股票混合型开放式基金。1月以来的A股市场很好的验证了我们的这一策略。今年以来A股市场呈震荡走势,上证综指最低点为2661.45点,上证综指触底后逐渐走强,2800点以下建仓为投资者提供了很好的安全边际。

-4.91

2012-5-11

4.81

0.89

  2.3传统封闭式基金:基金裕泽终止上市 当前折价底部盘整

  通过对基金历史表现进行分析,并结合对未来市场走势的研判,我们推荐出不同风险程度的基金投资组合。对于同一基金公司同一类型基金只选择一只基金。我们考察的重点是推荐的基金投资组合与市场基金收益的关系,目的是看该组合是否能够战胜市场。

  继续增配股混基金,主动基金优于被动基金:8月由于A股市场缺乏确定性的信号,因此很难有单边上涨的行情,同时考虑到目前市场尚处于低估区域,因此大幅下挫的概率也不高,整体来看大盘可能呈震荡走势,结构性机会大于指数机会,在这样的市场环境下,投资者可以继续增配股票混合型基金。考虑到未来市场在震荡的过程中热点可能频繁切换,因此资产配置能力相对较为次要,而持仓结构对基金的业绩影响较大,在这样的预期下,主动型基金将优于被动型基金。

  股混型开放式基金:回归均衡配置,略偏防御风格。近期市场的风格转换开始弱化,大盘蓝筹股的超额收益优势减退,因此建议投资者可以将前期的略偏大盘的配置策略回归到均衡配置的状态,未来的市场可能是以防御为主线,因此股票混合型开放式基金应维持均衡的风格特征,并可略偏向防御风格。从具体挑选方法来看,投资者可以关注设立以来历经市场大起大落以及风格的转变业绩始终表现出色且持续性好;所处基金公司整体投研实力强大;基金经理投资管理经验比较丰富,选股独特且有成效,能紧跟市场脉搏,调仓积极果断的基金。

1.41

18.51

-13.59

皇家娱乐在线 3图 1 老封闭式基金年化折价回归收益与平均折价率(%)

当前约定收益

 

  但对于交投便捷且适合做波段操作的ETF而言,3月两会期间或会有波段机会,如果两会期间有超预期的利好政策出台(如财政政策的放宽),市场必将会有所回应,此时投资者可利用ETF进行波段操作以博取市场收益。

长信金利趋势

-0.44

封闭式

表1 分级基金高风险基金市场表现(截止2011-7-29)

-1.87

1.67

3

  在具体的品种上,我们更加倾向于防御型、价值型的基金,如行业配置相对较为均衡、消费类等防御板块配比较高的深100等。

  1. 3月市场投资环境展望

4.25

任壮

  在震荡市中,指数的整体涨跌幅变动不大,指数基金的高仓位优势将不再发挥作用,选股能力和灵活的资产配置能力将成为决定业绩最重要的因素,而这两点则是被动投资的指数基金所缺乏的,因而指数基金在震荡市中业绩通常会弱于主动型的股票、混合型基金。基于本月市场震荡的判断,我们认为3月指数基金以及ETF整体投资机会仍未来临。

2013-9-8

  1.    

1.67

10.07

申万收益

银华富裕主题

  信用债方面城投债风波引发的债券全体下跌有不理性的成分,资质较好的债券成为被错杀的品种,也隐含着投资机会,不过在时机的把握上,目前可能还不是最好的投资时点:其一,今年包括银行贷款在内的地方融资平台的压力仍在继续,而解决方案也在试探性阶段,市场对违约仍有质疑;其二,目前CPI仍然高企,尚未见明显下降的趋势;其三,8月资金面会有所改善,但改善幅度不会很大;其四,城投类债的供给尚未释放,仍然会成为较大的冲击因素。

母基金名称

大成景丰A

-2.92

2

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银华深证100

-0.45

-0.62

银华深证 100

分离比例

母基金净值1.6元以上有额外收益

二级市场表现 (近一月) (%)

大成景丰B

  推荐基金:股票混合型基金:诺安灵活配置、长信金利趋势、东吴行业轮动、大摩资源优选、富国天源、华安宝利配置、景顺内需增长、兴全有机增长、国投稳健增长;货币型:华夏现金增利。

当前约定收益

4.65

大成景丰

2.77

  海通证券基金分析师 倪韵婷

27.50

-10.22

 

富国天盈

到期日 / 运作周期

2.30

瑞和分级

  第一,          

-2.94

母基金名称

封闭式

国泰估值进取

母基金净值1.6元以上有额外收益

1 : 1

到点结算提供本金保护

1:1

8.28

  债券货币型基金:趋势机会仍需等待,大资金或可逐步建仓。3月债市将处于微弱利好的环境中,因而债基收益或将整体较为平稳,但由于加息预期依旧存在,且加息对于债券基金的业绩冲击较大,当前债基的趋势投资机会仍未到来。不过从历史的收益来看,加息对于债券市场短期有冲击,从而造成债券基金短期业绩不佳,但在加息进入中后期,债券市场逐步企稳,债券基金的投资价值开始显现。目前市场上普遍认为加息逐步步入中后期,债券基金的投资机会将会逐渐临近,对于大资金投资者而言,或可以开始对债券基金逐步建仓。

5.00

  华商盛世成长:设立以来中长期业绩表现突出,基金规模稳步增长。所处基金公司发展迅速,投研团队较稳定,基金经理孙建波以前管理过中信红利基金,历史业绩表现也非常好,选股能力突出,曾任策略分析师,对资产配置也有一定的前瞻性,综合素质较高。牛市时具有一定的进攻性,震荡市把握市场热点以及风险控制能力出众。目前股票仓位88.51%,前三大行业为机械、信息技术和金属非金属。不足是基金规模偏大,在调仓时可能会滞后。作为股票型基金,适合能够承受一定风险的的投资者持有。

基金类型

二级市场表现

提醒

大摩资源优选

-3.21

  2.6债券基金:配置价值逐步显现

  农银行业成长:历史业绩持续提升,近半年及一季度业绩均位于所有主动式股票型基金的前十分之一。基金规模适中,容易投资操作。基金经理任职时间长且经验丰富,行业配置较为均衡,配置较为灵活,具有良好的风险控制能力。在多数时期,基金管理人在资产配置上采取了较为积极的策略,在限制范围内维持较高的仓位水平,希望通过精选个股来对抗市场的短期波动。四季度披露股票仓位为92.2%,前三大行业为机械、金属非金属和石化。作为股票型基金,适合风险承受能力较高的投资者。

折价率(%)

2.77

14.64

-1.08

7.69

8.15

2

  5月市场投资环境展望

孙健

-2.86

到点结算提供本金保护

  富国优化:自成立以来,长短期业绩均良好。夏普值为同类基金中最低的,表明该基金单位风险所获得的风险回报为所有债券型基金中较高的,对于风险要求较高的补偿也从侧面表明了基金经理属于稳健型的管理者,在确保下行风险的情况下追求超额收益。

过去一年

-2.37

到期日/运作周期

4:6

-1.54

5.44

  本月传统封闭式基金延续6月的折价扩大走势,二级市场同期平均下跌1.03%,表现弱于净值,使得折价进一步扩大,尽管封闭式基金已经连续2个月折价扩大,但当前折价仍处于历史中等偏下,交易性机会仍需等待。截止到2011年7月29日,传统封闭式基金的平均折价率为9.21%,年化折价回归收益为3.36%。

-5.46

20.93

债券型

2.09

持有到期的年化收益率(%)

债券型

1.67

16.79

景顺内需增长

瑞福分级

17.75

资料来源:海通证券研究所基金评价系统,收益率截至2011.7.29

债券型

  整体来看3月份债市处于微弱利好的环境中。综合基本面的情况,我们认为3月债市收益率将会在窄幅范围内波动,上下的空间都相对有限,其中,信用债开始显现相对优势,持有期策略将是较好选择,可配置5年期左右具备利差优势的AA和AA-的信用债;而利率债则因已经下降,暂时需等待。

华安宝利配置

  东吴行业轮动:东吴行业轮动业绩表现稳步提升,其特点是选股独树一帜,行业配置能力较强,资产配置灵活。该基金偏好中盘成长个股,重仓个股及行业集中度较高积极把握行业轮动,侧重投资于预期收益较高的行业。最新数据披露其对新能源光伏行业、电力以及煤炭等采掘业都有不少的配置,而这些行业在未来核电发展不明确的背景下,有望获得一定的发展,并未投资者带来较好的投资收益。

  推荐基金点评:

瑞和远见

  第四,          

表 3  推荐组合

  2.3传统封闭式基金:选股决定收益折价持续扩大

  整体来看,我们对A股市场在5月的表现较为谨慎,投资者可以逐渐转向防御和低估的板块。

-4.56

4.89

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皇家娱乐在线 4图3 稳健性投资者配置组合

5.32

华商盛世成长

5.75%

  作为交易型基金的元老,封闭式基金的个数正逐步减少,随着4月22日基金裕泽的终止上市,当前市场上交易的传统封闭式基金个数减少到25只。

汪晖

6.50%

-4.82

-4.19

1.67

6.70

1年期同期银行定期存款利率(税后)+3%

资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  富国天丰:该基金成立至今长中短期历史业绩均稳定且良好,基金经理历史经验丰富且大类资产配置能力较强,封闭式运作模式有效减少了流动性问题,同时可适当放大杠杆提升业绩,所属的富国基金公司在固定收益类产品上表现始终稳居业内前列,也提升了该基金的整体投资价值。

银华锐进

20.03

2013-9-8

朱纪刚

3.14

初始杠杆区域

-2.31

0.00

  本期推荐基金组合

3年期银行定期存款利率+0.7%

兴全有机增长

 

基金类型

0.38

  广发小盘成长:该基金成立时间较长,经历了市场牛熊转换的洗礼,在牛市和震荡市中表现相对较为出色,在熊市中表现稍显落后。目前该基金的基金经理已经连续管理该基金超过6年,投资风格保持了较好的延续性。该基金多数时期的仓位水平都维持在一个较高水平,其选股和行业配置对基金业绩的贡献相对较高。该基金在行业之间积极调整,把握行业轮动的投资机会。而在选股上有自己的风格,与其他基金的交集不算多,并且持股集中度较高。

  易方达增强回报:该基金从08年成立至今,无论是长期还是短期,历史业绩均稳居同类基金前1/3,表现稳定且良好。基金经理从业经验丰富,相对稳健的风格为基金获取稳定收益奠定了良好的基础,较低的申购赎回费率也增加了该基金对于投资者的吸引力。

-5.77

1.67

6.91

1.3×5年期国债到期收益率

银华货币 B

债券型

3.33

银华中证等权重 90

  海通证券基金高级分析师 单开佳

净值增长率(%)

1 : 1

-0.10

7:3

0.05

提醒

-13.41

指数型

董承非

10.54

债券型

  海通证券3月份投资基金策略

持有到期的年化收益率(%)

1.39

母基金名称

  富国天源:富国天源历史业绩优异,业绩持续性好,该基金资产配置稳定,股票投资仓位较低,保持在65%左右。精选行业,优选个股是该基金的主要来源。2010年,凭借对信息技术行业中的高成长股的挖掘,实现较高的正收益。2011年以来,市场在资金面、政策面以及宏观面均不利的情况下,在分散风险的情况下,积极选股,优选行业,获得超越市场以及同业平均的良好业绩。二季报显示,该基金以信息技术业等成长型行业为主要投资标的。

股票,混合型开放式基金

16.91

  2.4杠杆型基金:被动产品规避主动产品择优投资

景顺内需增长二

  杠杆型基金低风险份额主要为了满足追求固定收益的投资者需求而设立的。目前市场上低风险收益的份额有固息和浮息两种,截止到2011年2月25日,均处于折价状态,由于浮息的品种是没有到期日的,因此折价完全兑现有很大的不确定性,同时,浮息的品种受制于高风险份额的折溢价率,因而目前二级市场上浮息产品的折价大于固息。对于固息的同庆A和国泰优先来说,我们可以通过计算到期年化收益来选择,国泰优先的年化收益最高为6.20%,同庆A为5.69%,对比市场上无风险收益以及固定收益类产品,仍颇具吸引力。

  华安宝利配置:华安宝利配置长、中、短期均表现优异,业绩持续性极佳,是适合于稳健投资者的混合型基金。基金根据市场环境均衡配置行业,行业集中度维持较低水平;精准挖掘中短期牛股,并不局限于行业和规模,获利后及时换手;擅长波段操作,能够适应市场趋势的转换;持有较高水平可转债,在震荡市中带来较好回报。

 

股票型

0.00

  推荐基金点评:

2013-2-9

2013-2-9

朱少醒

4:6

  寻找需求确定增长的方向主要在政府投资。下半年,消费延续“内生增长”、出口“恢复性增长”,企业存货投资“按照滞后性规律跟随经济小幅波动”,三者整体惊喜不大。房地产投资“受制于政策和观望情绪”,等待价跌后的成交量回升,短期难言确定性。对比下来,唯政府投资“有伸缩空间”,存在超预期或低于预期的可能。

-5.08

4:6

4.26

1.58

-0.25

表2杠杆型基金中低风险基金情况(截止2011-7-29)

1.57

6.68

  国投稳健增长:国投稳健增长业
绩表现良好,排名持续提升,在震荡市中表现更佳。基金管理人经验丰富,选股能力出色,资产配置灵活果断,并对于市场趋势具备一定把握能力。该基金善于应对市场风格切换,在10年全年及11年以来的结构性行情中,基金主要超额收益来自于其灵活的仓位策略和行业配置的贡献。

 

-1.00

徐强 何滨

  易方达增强回报:该基金从08年成立至今,无论是长期还是短期,历史业绩均稳居同类基金前1/3,表现稳定且良好。基金经理从业经验丰富,相对稳健的风格为基金获取稳定收益奠定了良好的基础,较低的申购赎回费率也增加了该基金对于投资者的吸引力。

银华深证100

  大摩资源优选:大摩资源优势具有较强的资产配置能力,这是其获得良好业绩的重要因素。该基金是典型的右侧交易者,积极择时、顺势而为。较少对市场走势进行预判性操作,对市场的小波动采取了淡化资产配置的做法,但一旦市场运行趋势明确,该基金迅速对股票仓位进行大幅调整。选股喜欢另辟蹊径,其所持有的重仓股与其它基金之间交叉持股较少,甚至有些股票仅被大摩资源单只基金持有,尤其偏好中小盘个股,在价值股和成长股之间采取了平衡选择的策略。并且注重风险控制,持股较为分散,这为其业绩在未来的延续奠定了基础。

  自2011年4月1日至2011年4月29日,25只传统封闭式基金净值简单平均下跌2%,而混合型开放式基金同样下跌2%,传统封闭式基金与同类开放式基金相比业绩较为一致。但是传统封闭式基金二级市场表现显然更强,二级市场同期仅下跌0.86%,我们前期提示过封闭式基金折价处于历史低位,随着分红行情的结束折价有进一步扩大的动力,但我们注意到4月封闭式基金的折价整体呈窄幅波动,没有延续3月折价进一步扩大的趋势,我们认为基金裕泽的终止上市再度唤醒了投资者对于封闭式基金稀缺性的关注,加上随着到期日的临近,未来封闭式基金整体折价的幅度或小于历史平均折价水平。但即使这样,当前封闭式基金的折价仍处于低位,未来折价还有进一步扩大的空间,截止到2011年4月29日,传统封闭式基金的平均折价率为6.86%,年化折价回归收益为2.21%,与一年期定存利率相比,明显不具吸引力,同时如基金兴华已处于溢价状态,短期来看溢价使得该基金二级市场调整风险积聚,我们认为从短期来看,封闭式基金的折价可能无法再进一步收窄,从长期投资角度而言,部分封闭式基金业绩出色,如大成优选,体现出出色的选股能力,投资者可以将这些基金作为中长线投资品种。

  华商盛世成长:设立以来业绩表现突出,基金规模稳步增长。所处基金公司发展迅速,投研团队较稳定,基金经理孙建波以前管理过中信红利基金,历史业绩表现也非常好,曾任策略分析师,综合素质较高,多基金经理制度使该基金业绩表现稳定。选股能力突出,牛市时具有一定的进攻性,震荡市把握市场热点以及风险控制能力出众。

-7.52

4 : 6

母基金净值1.6元以上有额外收益

富国汇利

 

  景顺内需增长二:灵活操作积极选股,选股能力较好,偏好中小盘成长股。我们认为2011年市场仍有结构性机会,有利于选股能力基金出色的基金投资运作。同时,国家调结构、促内需的政策导向为该基金良好的表现创造有利条件。

-14.17

国投稳健增长

  对于3月的市场我们认为震荡仍然是主基调,并且在震荡的过程中可能会有一波下探,从长期而言,我们依然觉得下半年市场或将有一波政策放松带来的上涨行情,因此建议投资者在市场探底的过程中继续分批建仓股票混合型开放式基金,2800点及以下区域仍是建议建仓的区间。对于波动较大的交易型基金,在震荡市场中波段操作难度较大,建议投资者等市场趋势明朗后,再顺势而为。

-1.30

基金类型

7:3

6.20%

1.33

基金名称

大摩资源优选

  2.5 ETF基金和指数基金:或现左侧长线布局机会

资料来源:海通证券研究所基金评价系统

瑞和小康

长盛同庆 A

  随着年报公布临近,传统封闭式基金分红将明确,但由于目前的折价率和年化折价回归收益已接近历史底部,因此我们认为折价率进一步缩小的空间十分有限,而折价扩大的概率逐渐增强,因而短期来看,传统封闭式基金缺乏折价带动的行情。从长期投资的角度而言,部分封闭式基金业绩出色,如大成优选,体现出出色的选股能力,投资者可以将这些基金作为中长线投资品种。

7:3

股票型

12.58

5.75%

大成优选

15.21

1.88

-1.08

国联安双禧B

5.75%

瑞和分级

指数型

债券型

国泰优先

  嘉实服务增值:嘉实服务增值经受不同市场检验,业绩持续领先,稳定性佳。基金经理经验丰富,配置方面积极实施行业轮动,且选股能力出色。

-2.49

3.85

富国汇利B

到点结算提供本金保护

-8.49

12.87

-14.04

   

 

国投稳健增长

指数型

瑞福分级

-11.21

-9.04

0.00

  8月债券市场整体机会不大,长期国债已经接近前期高点,风险已经基本释放,信用债方面城投债风波引发的债券全体下跌有不理性的成分,不过在时机的把握上,目前可能还不是最好的投资时点,因此,对于债券型基金而言,短期可能投资机会不大。

银华稳进

长盛同庆B

资料来源:海通证券研究所基金评价系统

基金经理

国联安双禧100A

  1.1 A股市场:短期确定性胜于拐点布局

 

  2.5 ETF基金和指数基金:整体机会不大 ETF可关注两会波段机会

0.82

15.59

0.28

  通过对基金历史表现进行分析,并结合对未来市场走势的研判,我们推荐出不同风险程度的基金投资组合。对于同一基金公司同一类型基金只选择一只基金。我们考察的重点是推荐的基金投资组合与市场基金收益的关系,目的是看该组合是否能够战胜市场。

资料来源:海通证券研究所基金评价系统,收益率截至2011.2.28

陆从珍

 

1:1

  东吴行业轮动:东吴行业轮动主要通过对行业轮动规律的把握,侧重投资于预期收益较高的行业,并重点投资具有成长优势、估值优势和竞争优势的行业。该基金行业投资比较集中,持仓调整较快,业绩波动性相对较大。今年以来主要以金融、能源、资源为配置标的,二季报显示,该基金重点配置煤炭、有色以及金融个股,在当前的震荡市场中,市场追逐消费主题的概念同时,该基金是比较好的风格搭配品种。此外,该基金经理任壮投资严谨,投资逻辑明确,自管理以来,基金业绩明显改善。

4 : 6

货币型

股票,混合型开放式基金

-4.35

10.74

7:3

3.33

目前杠杆区域

指数型

  易方达深100ETF:标的指数深100行业配比较为均为,防御类的消费股占比相比其他指数更高,该指数长期走势良好。指数基金属于高风险基金,适合风险承受能力较高的投资者。

广发核心精选

2.20

  我们认为A股市场目前处于负面影响多于正面影响的阶段,而随着前期市场的调整,估值重心又有所下移,又体现出一定的投资价值,因此未来市场维持震荡格局的概率较大。对市场不利的因素可能来自几个方面:

基金经理

-3.16

 

1:1

泰达聚利A

  海通债券策略认为5月份基本面上对债市略显有利,但方向性仍不明朗,原因主要有以下几点:第一,市场对CPI早有反应,且敏感度降低,若4月份CPI如期小幅回落,则不会对债市形成明显影响;第二,PMI指标显示经济回升动力不足,4月无论是PMI指数还是新订单指数均为历史同期最低,显示需求尤其是内需比较低迷,这将会影响经济增长的速度和幅度;第三,5月资金面仍将宽裕,6月份或成分水岭。我们认为信贷创造资金方面仍将保持净增加的趋势,
5月份若无存准率上调,外汇占款和财政存款大致可以相抵,略有盈余的可能性较大,公开市场操作方面央票和正回购到期量有5180亿元,央行对资金的回笼不会放松,但未必会过紧,资金成本不会达到4月底的水平。

25.31

1 : 1

-8.52

1:1

 

朱少醒

1.67

银华鑫利

  股混型开放式基金:核心略重大盘风格
卫星看重热点把握。3月市场虽然呈震荡走势,但是两会的召开必将给部分板块带来一定的行情,因此核心卫星组合可以在保证稳健收益的情况下,获得一定的超额收益。目前大盘蓝筹股持续低估,表现出良好的抗跌性,但是何时会走出低谷还很难预料;2月小盘股反弹后估值又有所上升,催化小盘股行情的因素逐渐减弱,未来小盘股整体机会不大,但是个股仍有结构性机会。因此,核心组合在风格均衡的基础上可以略偏大盘蓝筹风格。卫星组合需要挑选热点把握能力较强的基金。近期两会即将召开。两会的主要议题往往是贯穿当年政策走向的主线,
“十二五”规划将确定产业的发展方向、战略重点和重大举措等,因此获益的板块可能会有较好的表现。

12.16

2 : 1

农银行业成长

  1.2 债券市场:整体机会不大国债好于信用债

过去一年 净值增长率( % )

-0.64

基金简称

-0.10

基金简称

1.60

0.18

建信进取

  回归均衡配置 略重防御风格

嘉实服务增值

债券型

折价率( % )

过去半年
净值增长率(%)

  通过对基金历史表现进行分析,并结合对未来市场走势的研判,我们推荐出不同风险程度的基金投资组合。对于同一基金公司同一类型基金只选择一只基金。我们考察的重点是推荐的基金投资组合与市场基金收益的关系,目的是看该组合是否能够战胜市场。

0.43

  ETF基金和指数基金:整体机会不大,ETF可关注两会波段机会。在震荡市中,指数的整体涨跌幅变动不大,指数基金的高仓位优势将不再发挥作用,基于本月市场震荡的判断,我们认为3月指数基金以及ETF整体投资机会仍未来临。但对于交投便捷且适合做波段操作的ETF而言,3月两会期间或会有波段机会,如果两会期间有超预期的利好政策出台(如财政政策的放宽),市场必将会有所回应,此时投资者可利用ETF进行波段操作以博取市场收益。

指数型

  截止4月末,已经上市交易的分级基金共有十三只,其中信诚中证500和银华中证等权重90分级基金为新上市的股票型分级基金,从而使得目前市场上股票型高风险份额的个数扩充到了11只。

  2.3传统封闭式基金:折价不具吸引力

  诺安灵活配置:诺安灵活配置近年来业绩表现出色,并且保持良好的稳定性。优秀的选股和行业配置能力对其业绩的贡献较大,该基金行业配置和持股相对分散,投资运作灵活多变,换手率较高,紧跟市场脉博。相对分散的持仓结构避免了市场风格突变对基金业绩的短期影响。

-4.21

母基金净值1.6元以上有额外收益

1年运作周期

  ETF基金和指数基金:或现左侧长线布局机会。5月A股市场若进一步下跌,一些低估值的板块会显现投资价值,因此可能有一些反弹机会。从长期来看,我们认为A股市场会迎来政策放松带来的上涨,在市场调整的过程中或给投资者提供了左侧交易的机会。我们建议在2800点或以下,投资者可以分批长线布局指数基金,在具体的品种上,我们更加倾向于防御型、价值型的基金,如行业配置相对较为均衡、消费类等防御板块配比较高的深100等。

钟智伦

基金经理

皇家娱乐在线 5图3 稳健性投资者配置组合

 

7.35%

2.90

瑞福进取

  景顺内需增长:景顺内需增长业绩表现逐年提高,自从2009年以来业绩更是有了长足的进步,2010年以来在整个市场持续震荡的环境中,该基金积极把握行业轮动和主题投资带来的机会,表现也较稳健。该基金积极选股,偏好中小盘成长股,行业配置特色鲜明,行业集中度较高。我们认为国家调结构、促内需的政策导向为该基金良好的表现创造了有利条件。

0.33

  银华货币:现金管理工具,长中短期业绩均较突出的货币基金。

指数型

瑞福进取

10.99

  兴全有机增长:兴全有机增长通过灵活的资产配置和优秀的选股能力,在2010年震荡的市场行情下取得了优异的业绩,是在继承兴业基金整体稳健的投资风格下充分发挥基金经理主观能动性比较突出的基金。该基金基金经理善于挖掘中小盘个股的投资机会,重仓股留存度低,在震荡行情中获得超额收益的能力突出。

皇家娱乐在线 6图4 保守型投资者者配置组合

表2 杠杆型基金中低风险基金情况(截止2011-2-28)

国联安双禧100A

  基于我们对5月A股市场负面影响多于正面影响的判断,我们认为5月市场维持震荡格局的概率较大,对于适合顺势博取上涨的高风险份额而言,在震荡的市场中进行波段操作的难度较高,同时从目前市场上高风险份额的折溢价来看,多数高风险份额的溢价处于历史中高位(或折价处于中低位),因而建议投资者短期适当规避高风险份额,等待市场趋势明朗后再做操作。当然,对于波段捕捉能力较强的投资者而言,也可利用高风险份额在市场下跌后反弹的过程中捕捉波段行情:

  我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一个配置比例区间,分别为积极型配置区间60-100%;稳健性30-80%,保守型10-40%,均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时,我们会在权益类基金上配置较高的比例,反之则降低比例。

  短期市场面临较多敏感事件,市场没有明确的转好信号,因而8月市场整体或呈现震荡盘整态势,指数的机会弱于个股机会,在这种市场中,作为被动投资的ETF和指数基金整体表现可能较弱,我们建议投资者短线规避,等待市场趋势明朗后再介入。

陈仕德

-0.56

  例如我们已经看到:(a)2610点反弹的受益者,最初是布局基本面触底的地产、汽车早周期行业,后来被中报业绩良好的食品饮料、纺织服装所替代。显示大盘在缺乏刺激因素背景下,投资风格趋向追求短期确定性。(b)近期新股的首发收益率上升,市场对打新的热情有所增加,这也从侧面说明了市场对相对稳定收益的偏好。

指数型

  2.6债券基金:趋势机会仍需等待 大资金或可逐步建仓

-4.38

天弘添利 B

  本期投资建议如下:积极型投资者可以配置75%的主动型股票混合型基金,10%的交易型基金(含指数型基金),15%的偏债型基金;稳健型投资者可以配置55%的主动型股票混合型基金、5%的交易型基金(含指数型基金)、25%的偏债型基金、15%的货币市场基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票混合型基金、30%的偏债型基金、40%的货币市场基金。

瑞福分级

-11.52

朱红裕 马少章

瑞和远见

2012-5-11

7.26

12.71

  1.2 债券市场: 3月整体微弱利好

5年封闭期

1 年运作周期

2.67

2-2.9

5.75%

过去一年
净值增长率(%)

  股混型开放式基金:消费成长是核心
周期风格是卫星。从短期来看,我们认为市场可能处于一个箱体震荡格局,个股机会大于整体机会。从历史经验来看,在震荡市中,资产配置对基金业绩影响较小,选股对基金业绩的影响巨大,因此,选股能力较强的主动型基金的业绩将优于被动型基金,同时投资者应该优选总体规模中小的基金,这类基金在风格转换时较容易发挥船小好调头的优势。基于我们对未来市场风格的判断,我们建议投资者可以采用核心卫星的组合方式,以大消费成长股配置较多的基金为核心,以周期股配置较多的基金为卫星,这样的组合具有攻守兼备的特性,可能会在未来市场中有一定的超额收益。

大成景丰 A

刘明

1年运作周期

 

3.33

  因此,策略自上而下寻找确定性主要是从需求端入手,成本端、产能问题主要依靠行业自下而上的研究。

21.98

债券型

兴全合润分级

3.38

  大成优选:大成优选是一只创新型封闭式基金,成立于2007年8月1日,存续期为5年,大成优选经历过完整的熊市,虽然在熊市中业绩相对较弱,但是随后的反弹市和震荡市中业绩稳步提高,体现出良好的选股能力。大成优选整体操作风格为淡化择时,精选个股,该基金偏爱行业成长性良好、公司估值水平较低且财务状况良好的股票,对于看好的个股采用左侧交易,且集中持有。

  2.     8月基金投资策略

16.69

20.97

3年运作周期

1.67

1

-4.93

  从具体品种来看,我们认为通胀将于年中见顶,考虑到长债收益率对通胀有提前反应,其上行压力不大,投资者可逐步介入。具体品种来看,长期政策性金融债可能优于国债,受供给压力影响,年初以来10年政策性金融债的隐含税率已经大幅提升,处于近年来的高点,考虑到政策性金融债高速发行难以持续,隐含税率将逐步回归,因此建议投资者关注长期政策性金融债。信用债方面,有担保AAA企业债与国债相比并没有特别优势;但有担保AA+、AA信用利差还有相对优势,甚至已经超过了2009年八九月份特殊历史时期的利差,有担保AA的隐含违约率也显示已经超过2008年11月经济最坏时期。我们维持持有期策略不变,并推荐5-7年左右有担保的AA+和AA级别的信用债。

  1.1 A股市场:博弈或使市场震荡

12.45

1 : 1

银华稳进

-2.51

皇家娱乐在线 7图2 积极型投资者配置组合

3.81

建信双利

  景顺内需增长二:景顺内需增长二业绩表现逐年提高,自从2009年以来业绩更是有了长足的进步,2010年在整个市场持续震荡的环境中,该基金依旧取得了较好的业绩,表现出了良好的业绩持续性。该基金过去历史上多采取了淡化资产配置的做法,注重通过选股来控制风险并获得超额收益。积极选股,并且具备良好的选股能力,选股偏好中小盘成长股是该基金一个明显的特征,良好的选股能力有望使该基金在未来的市场震荡中继续取得良好收益。

-3.32

-3.11

8.64

1.67

8.27

兴全合润 B

1.73

富国天源

4.79

27.29

申万巴黎深成指

长盛同庆

申万收益

  本期投资建议如下:积极型投资者可以配置75%的主动型股票混合型基金,10%的交易型基金(含指数型基金),15%的债券型基金;稳健型投资者可以配置55%的主动型股票混合型基金、5%的交易型基金(含指数型基金)、20%的债券型基金、20%的货币市场基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票混合型基金、20%的债券型基金、50%的货币市场基金。

-2.93

兴全合润B

10.15

0.60

  2.2股混开基:回归到均衡配置 略偏防御风格

  从短期来看,我们认为市场可能处于一个箱体震荡格局。7月PMI数据反映出当前经济增长态势平稳,经济没有进一步下行的迹象,经济硬着陆的风险较小;CPI数据即将公布,但是预计7月CPI数据可能仍然处于高位,短期货币政策放松的可能不大;近期市场扩容压力较大,资金面继续趋紧;从估值来看,蓝筹股估值处于低位,市场继续大幅下探的概率不高,同时,8月是上市公司半年报密集发行期,部分业绩增长确定性较强的个股可能存在较好的投资机会。因此,8月,市场仍处于震荡筑底的过程中,个股机会大于整体机会。

3.87%

-1.22

2-2.9

3.33

国泰估值优势

-0.30

7 : 3

净值增长率(%)

  1.2 债券市场: 5月基本面略有利好

银华鑫利

6.41

2012-5-11

  封闭式基金:基金裕泽终止上市,当前折价底部盘整。作为交易型基金的元老,封闭式基金的个数正逐步减少,随着基金裕泽的终止上市,市场上传统封闭式基金个数减少到25只。4月封闭式基金的折价整体呈窄幅波动,没有延续3月折价进一步扩大,我们认为基金裕泽的终止上市再度唤醒了投资者对于封闭式基金稀缺性的关注,加上随着到期日的临近,未来封基整体折价的幅度或小于历史平均水平,从短期来看,封闭式基金的折价可能无法再进一步收窄,但从长期投资角度而言,部分封闭式基金业绩出色,如大成优选,体现出出色的选股能力,投资者可以将这些基金作为中长线投资品种。

1:1

-4.49

17.77

22.32

基金名称

2

天弘添利

申万巴黎深成指

9.00

-12.95

  重点行业投资的确定性增长。政府投资按照落实主体可区分为两类:地方政府投资、大型国有集团的行业投资。两者在政策、资金方面有所区别。地方政府投资中,传统的基础设施这块,“地方有冲动没资金、中央没政策”,缺了政策和资金,下半年不太可能超预期。民生相关的保障房和水利这块,“中央有政策、地方没冲动没资金”。缺乏资金支持的情况下,即便有政策鼓励,保障房和水利建设的最终落实,很可能是靠“运动式”的方法,即临近年底的4季度突击完成考核指标。在3季度,他们尚缺乏短期确定性机会。大型国有集团的重点行业投资,与地方政府投资的区别在于:虽然政策上没那么高调,但资金有保障:1)历史规律看,即便信贷收缩,收缩的是地方政府和中小企业融资,大型国有企业的信贷资金也基本能保证;2)大型国有企业是利润经营,而地方政府是负债经营;3)大型国企发行企业债比地方债更容易让市场接受。

-7.89

中证500B

  上市公司库存创历史新高,企业去库存风险渐显。国内工业品市场正在经历深刻变化。热销局面不再,取而代之的是“卖不动”。媒体从家电、纺织服装等行业了解到,随着需求下滑,大宗商品价格回落,企业库存飙升,制造企业两头受难。从全国数据来看,3月末,全国工业企业产成品库存同比上升23.2%;增幅比上月末提高1.1个百分点。其中,东、中、西部地区分别上升22.3%、23.6%、和26.2%,增幅比上月末提高0.4、1.8和3.1个百分点。截至3月底,沪深两市上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元,超过2008年金融危机前的水平,并创出历史新高。

1.19

国联安双禧 B

每年收益结算

-1.99

富国汇利A

皇家娱乐在线 8图 1 老封闭式基金年化折价回归收益与平均折价率(%)

国联安双禧 100A

-5.09

4.49

-1.13

持有到期的年化收益率 (%)

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  第三,          

-9.38

6.50%

  8月债券市场整体机会不大,对应债券基金整体表现或仍将较为疲弱,债券基金最好的投资时机仍未到来,建议投资者继续耐心等待。对于有配置需求的投资者而言,当前信用债方面城投债风波引发的债券全体下跌尽管有不理性的成分,但城投类债的供给尚未释放,仍然会成为较大的冲击因素,而国债已经接近前期高点,风险已经基本释放,因而有需求的投资者可以首选国债配置比例较高的债券基金进行配置。

6.16

高风险

-7.31

银华中证等权重90

6.51

  ETF基金和指数基金:市场震荡
短线规避。短期市场面临较多敏感事件,市场没有明确的转好信号,因而8月市场整体或呈现震荡盘整态势,指数点位整体上涨空间或非常有限,在这种市场中,作为被动投资的ETF和指数基金整体收益空间较小,我们建议投资者短线规避,等待市场趋势明朗后再介入。

5.75%

1年运作周期

  国投稳健增长:国投稳健增长业绩表现良好,排名持续提升,擅长防御而进攻性相对较弱。基金管理人经验丰富,选股能力出色,偏好具备确定成长性及低估值板块个股。基金股票资产配置比例为40%~80%,具体操作灵活果断,并对于市场趋势具备一定把握能力。该基金善于应对市场风格切换,在10年全年及11年以来的结构性行情中,基金主要超额收益来自于其灵活的仓位策略和行业配置的贡献。目前基金股票仓位73.41%,前三大行业为医药生物、地产和金融保险,有望在未来分享相关板块行情。

  5月基金投资策略

0.91

  PMI低于预期,经济增速下滑的可能性增大。2011年4月份,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为52.9%,环比回落0.5个百分点。4月份PMI指数回落,与需求变化趋势相同,一季度消费、出口增幅均出现回落。新出口订单指数回落,可能预示出口增速继续降低。总体看PMI指数反映中国经济增速仍有下降的可能,特别是需求增长减慢导致库存调整,并引起经济增速下降的可能性增加了。

分离比例

2

4:6

广发小盘成长

2:1

-5.61

2.14

  银华货币:现金管理工具,长中短期业绩均较突出的货币基金。

  

  1.    

4:6

天弘添利

  7月,分级基金家族中又有2只新上市,分别为泰达宏利聚利和富国天盈,使得目前市场上市交易的分级基金扩充到17只,其中股票型分级基金11只。

货币型

1:1

兴全合润分级

表3  推荐组合

10.23

-15.27

嘉实服务增值

6.12

基金简称

指数型

大成景丰 B

指数型

  调控政策未显放松迹象。虽然二季度阶段性增速下滑,但是增速仍保持在合理水平之内,因此决策层抑制通胀和房价的决心不变,并且在继续保持货币稳定投放的基础上,还将继续加大对房价的调控力度。“五一节”期间,胡锦涛总书记和温家宝总理在地方调研时分别强调保障型住房的重要性,温家宝总理还专门指出调控房价的“三个坚定不移”。

申万收益

-0.68

  我们判断下半年政策“不松不紧”,经济总需求保持平稳,下半年的情况不会继续恶化,但同时我们认为影响A股走势的两大“核心”因素政治和经济缺乏拐点性预期。因而市场表现出“轻指数,重个股”的特征,或者说,市场追求短期确定性的因素胜于拐点布局。

曲波

1年运作周期

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