【皇家娱乐在线】计算机行业周报:AI在金融及医疗领域正快速发展

   
除了次新股以外,上市已久的优质细分龙头经历近2年的下杀估值周期,估值泡沫已经基本消化,随着公司持续内生成长,下半年有望迎来估值切换行情,进入左侧布局期。建议重点关注上海钢联(产业互联网垂直龙头,大宗电商生态越发健全,成长路线越来越清晰);同花顺(C
端业务变现加速,金融AI
等业务开始放量);恒生电子(收入端持续较快增长,费用率有望开始下降);东软集团(管理层大比例增持成为第一大股东,治理结构改善,汽车电子业务进入爆发期);聚龙股份(清分机业务强力回升,供应链优化业务加速复制)等。

   
风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险。

   
再次强调从三个维度精选成长股反弹品种:1)公司成长空间大并且模式已经落地,未来成长的确定性高,即使短期没业绩,也可以给估值溢价;
2)PEG 小于1
的成长股,尤其是次新成长股;3)各个景气度较好的细分领域超跌龙头。

   
此外第四届世界互联网大会将举办互联网与金融分论坛,此次会议或将指示未来一定的发展方向,我们看好互联网金融AI的发展,建议关注同花顺、恒生电子。

   
微信小程序上线‘发票小助手’。电子发票最初试点始于电商,线上交易,交易信息化带来的数据沉淀,但是我国消费大头仍集中在线下,尤其服务行业等,小程序主打的线下实体经济信息化,直接意义就在于构建线下消费的信息化改造,数据沉淀,加速消费交易行为的数据化,如果线下商铺在小程序的帮助下实现信息化和数据化,一定会加速电子发票的推广和接受。重点受益标的航天信息、东港股份、旋极信息。

    1.易华录,2016 年公司公告订单达到36.81 亿元,已经大幅超过了2015
年全年订单总额(2015 年全年22.48
亿)。最纯正的政府大数据服务运营标的:从大数据基础设施到行业应用,全面对接政府各部门数据服务。光存储解决大数据存储问题,进而切入交通、养老、教育、文化等行业应用。

AI
金融快速发展。硬件和算法突破下,人工智能开始在各个领域迅速应用。我们认为数据的规模和采集能力将决定人工智能在某个行业的发展速度。金融以其数据性,可追溯性等特点,天然匹配人工智能以“海量数据”为本的科技属性。行业应用得以具体落地:(1)风控进入“数据驱动”时代,信审员或将成为第一批被AI
替代的金融工种。(2)企业陆续布局智能投顾业务,“技术替代人工”,效率提升服务长尾客户群体。短期作为销售辅助工具,长期智能投顾行业特性决定其贯穿于财富管理的整条产业链,打通财富管理价值链。美国智能投顾市场管理规模从2013
年43 亿美元发展至2016 年2000 亿美元,2015
年传统金融公司加入推动行业飞速成长,我国正在复制这一相同进程。建议重点关注AI
金融相关标的:恒生电子、同花顺。

继上周我们观点“板块调整充分,积极左侧布局优质标的”,本周继续推进观点“看好优质细分龙头”,我们认为反弹基于:

    上周回顾。

    4.世纪瑞尔,2016
年招标小年一定程度影响业绩,结合招标周期属性及铁路信息化行业增长趋势,预计2017
年为招标大年,提振业绩。铁路后服务市场战略持续推进,易维讯现金支付方式已完成并购(2017
年承诺实现净利6000
万),拟收购北海通信将帮助公司切入城市轨道交通业务。光大消费金融2017
年开业预期(20%股权)。

   
整体看行业,当前并购减缓,商誉积累一定风险。等待创新突破,内生增速加速。对行业继续维持中性评级。

   
2.兴民智通:新能源前端T-BOX龙头,硬件销售、车联网平台运营、数据变现打开公司收入空间,考虑2018年英泰斯特全面并表预期后,预计兴民智通2017-2019年实现净利分别为0.89亿元、1.59亿元、2.09亿元(当前市值54亿),处于车联网业务高速成长期。

    本周观点。

本周观点

    医疗大数据公司成立,国内医疗AI 或加速。6 月20
日中国移动通信集团公司与浪潮集团有限公司作为发起方,共同组建中国健康医疗大数据股份有限公司,与此前中国健康医疗大数据产业发展集团公司和中国健康医疗大数据科技发展集团公司,我国在健康医疗大数据领域已经初步形成了由“国家队”主导的三大集团公司格局。我们认为,互联网医疗由三个阶段进阶发展,医院信息化–>区域医疗信息化–>大数据健康管理->人工智能医疗。医保控费、DRGS(诊断相关分类)、健康管理都将在伴随医疗大数据的完善同步发展成熟,“国家队”主导健康医疗大数据公司将在质的层面开启推动医改发展。超万亿医疗市场,信息化渗透每提升1
个百分点,即有超百亿红利。建议重点关注医疗信息化相关标的:
东软集团、久远银海。

   
1、从板块轮动机会看,今年消费、价值等板块涨幅较大,相对而言,跌幅大的计算机等成长板块已有一定安全边际,看好业绩估值匹配的优质细分龙头。

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整体看行业,当前并购减缓,商誉积累一定风险。等待创新突破,内生增速加速。对行业继续维持中性评级。

   
3.聚龙股份,纸币清分机主业销售增长可喜,硬币清分机打开增量市场。聚龙智瞳图像增强技术领先,消费电子产品化进程正在推进。培高连锁推行进展顺利,覆盖商户近10
万家。

    第三个维度,持续看好行业细分龙头。上市已久的优质细分龙头经历近2
年的下杀估值周期,估值泡沫已经基本消化,随着公司持续内生成长,
下半年有望迎来估值切换行情,进入左侧布局期。建议重点关注恒生电子(智能产品发布,成为业务重要新增长点,收入端持续较快增长,费用率有望开始下降);东软集团(管理层大比例增持成为第一大股东,
治理结构改善,汽车电子业务进入爆发期);聚龙股份(清分机业务强力回升,供应链优化业务加速复制)。

   
计算机行业各项指标稳健,当前外延减缓,商誉仍积累一定风险。等待创新盈利落地,内生增速加速,对行业整体持中性评级。

   
上周建议投资者积极把握优质次新股超跌的左侧布局期,我们梳理了不少今年以来上市的次新股,预计2017年PE
估值40x 左右,未来三年复合增长率在40%以上,PEG<1,估值较为合理。本周IPO
发行4家企业,连续两周呈现发行减缓趋势,有利于次新股板块,并且我们强调减持新规有利于估值合理且高增长的优质次新。

    持续推荐

   
第二个维度,我们推荐次新股苏州科达,公司完成产品打磨阶段,安防设备及视频会议系统具备较强的市场竞争实力,在产品成熟后,公司开始转向市场扩张,建立经销商网络实现规模化,今年估值约35x,增速40%,PEG<1。同时,建议关注计算机板块次新股中质地较为优质的泛微网络,汇纳科技,博思软件等。

   
3.易华录:蓝光存储龙头,政务信息化云计算的存储刚需,持续推进落地,预计2017-2019年净利润分别为2.93亿/3.99亿/4.99亿,当前对应PE32/23/18倍。(注:易华录将作为代表参加第四届世界互联网大会)第四届世界互联网大会将于12月3日至5日在浙江乌镇举行。本届大会主题为“发展数字经济促进开放共享–携手共建网络空间命运共同体”。习总书记发表《朝着建设网络强国目标不懈努力》重点提到“加快传统产业数字化、智能化,做大做强数字经济,拓展经济发展新空间”。我们看好产业互联网的发展,建议关注上海钢联、生意宝。

投资要点:

   
2.上海钢联,从公开信息来看,无论是从交易量,还是行业地位、盈利性,已经成为最为确定的行业龙头。移动资讯业务、供应链金融业务为公司业绩贡献巨大弹性。

   
第一个维度,我们认为模式落地的产业互联网或是本轮成长股反弹的龙头品种,重点推荐标的:上海钢联、生意宝、同花顺等。上海钢联和同花顺在平台方面已经开启行业赢者通吃的局面,竞争对手或是战略方向发生分歧,或是基本面发生恶化,从而公司市场份额不断提升。在做大做实平台属性后,两家公司的盈利模式已经落地,上海钢联今年全面开启交易收费,在收取佣金后,寄售量仍保持增长。同花顺AI
大师上线后,
订阅数快速增长。生意宝逻辑略有不同,其云+金融的模式已经落地,用户数增长至上千家,我们预计明年仍将保持快速增长。

   
2、具体数据来看计算机板块,经过连续两年下跌(中信计算机指数今年至今下跌15.23%),计算机行业高估值取得消化,参照wind一致预期,中信计算机指数整体市盈率(2017E)为39.89,整体市盈率(2018E)为30.94。3、基金仓位低配计算机行业接近2013Q2低水平(1.98%),具备较强配置回升预期。参照基金前十大重仓股进行估算,2017Q3基金持有计算机行业公司占总持仓比重约为1.98%,自2015年Q4以来持续下降(2015年Q4、2016年Q1~Q4、2017年Q1和Q2分别为11.3%、7.72%、6.76%、4.80%、4.29%、3.13%、2.58%),已经下降至2013年Q2(2.28%)之前的水平。
1.美亚柏科:电子数据取证龙头,场空间显著扩容数倍,大数据业务成为新增长利润点,预计2017-2019年净利润分别为2.56亿/3.58亿/4.89亿,当前对应PE40/29/20倍。

   
我们持续推荐苏州科达,公司完成产品打磨阶段,安防设备及视频会议系统具备较强的市场竞争实力,在产品成熟后,公司开始转向市场扩张,建立经销商网络实现规模化,预计2017年PE
估值为34x,2017-2019年净利复合增速约40%,PEG<1。同时,建议关注计算机板块次新股中质地较为优质的熙菱信息、立昂技术、泛微网络,汇纳科技,博思软件等。

   
基于以上判断,我们持续推荐苏州科达,公司完成产品打磨阶段,安防设备及视频会议系统具备较强的市场竞争实力,在产品成熟后,公司开始转向市场扩张,建立经销商网络实现规模化,今年估值约35x,增速40%,PEG<1。同时,建议关注计算机板块次新股中质地较为优质的泛微网络,汇纳科技,博思软件等。

   
上周计算机板块(中信分类)下跌2.3%,涨幅排名位列29个行业中的第28名,同期上证50上涨0.17%,沪深300上涨0.17%。计算机板块仍处于弱势调整阶段,周五有一定反弹。

   
5.东软集团,管理层大比例增持,已经成为第一大股东,与公司利益深度绑定,有足够动力释放业绩以及提升公司市值。未来利润率有望从目前4%的较低水平持续提升,利润释放空间较大。汽车电子业务迎来业绩爆发拐点,智能座舱、ADAS、BMS
等汽车电子产品国内领先,切入全球TOP30
车厂中75%的供应链,已获取大额订单。医疗业务布局最为完善,
有望成为智慧医疗TOP1,截至目前,东软已与20
多个城市签署了健康城市战略合作协议,项目覆盖了医疗、医保、健康管理等多类医疗业务,
潜力大。

   
整体看行业,当前并购减缓,商誉积累一定风险。等待创新突破,内生增速加速。对行业继续维持中性评级。

    金融IT、信息安全等领域的龙头白马经历近2
年的下杀估值周期,估值泡沫已经基本消化,随着公司持续内生成长,下半年有望迎来估值切换行情,进入左侧布局期。建议重点关注龙头白马同花顺(C
端业务变现加速,金融AI
等业务开始放量);恒生电子(收入端持续较快增长,费用率有望开始下降);东软集团(管理层大比例增持成为第一大股东,治理结构改善,汽车电子业务进入爆发期)等。

   
针对最新出台的减持新规,我们认为次新股较为受益,1)次新股刚刚完成上市融资,资金压力较小,不受新规影响;2)次新股以内生逻辑为主,
没有历史包袱,符合现阶段的市场环境;3)次新股小非的减持隐患消除;
4)近期回调充分,不乏以内生为主PEG 小于1 的优质次新股标的。

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